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资金面紧张：非银机构跪倒一片大行和保险不放钱

1评论 2017-08-18 09:15:28 来源：

　　（原标题：交易员口述今日资金面：平不掉的头寸，哭倒的基金券商小银行，捂紧腰包不放钱的大行和保险）

　　不仅是今天（8月17日，网易财经注），本周以来，资金面就一片惨淡：利率上Shibor、银行间质押回购等各品种价格全线齐飙，资金供需严重背离；交易市场上非银机构跪倒一片借不到钱，农商行顶格难借，而大行惜命不放血。

　　尽管央妈这两天已经砸下2300亿，甚至昨日单日净投放一举创下三周新高，然而这还是没能缓解市场流动性的枯竭——很多交易员、机构今天的头寸平不掉。

　　甚至市场上出现了少有的机构违约传闻。事实上，本周以来，资金面就异常紧张，R007最近三天上涨了68BP到达3.89的高点。

资金面紧张：非银机构跪倒一片大行和保险不放钱

　　看资金价格全面猛涨

　　今天（8月17日），央行公开市场进行600亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有500亿逆回购到期，净投放500亿。昨日，央行公开市场净投放1800亿元，单日净投放为逾三周高点。

　　这已经是央行连续多天加大投放力度，但是资金面仍然偏向紧张。资金价格继续上涨，今天Shibor全面上涨，这也是继周三后资金价格的全线上涨。昨天情况看，银行间质押式回购市场上，隔夜加权价格比前日上涨11.16BP，成交量比前日减少约1500亿元，7天加权价格比前日上涨48.03BP，14天加权价格比前日上涨68.45BP。

　　平不掉的头寸和哭地的非银

　　继续跪着，是交易市场的主题词。

　　在昨天跪求资金后，今天情况仍然并不乐观。早盘资金面继续收紧，银行类机构大量求借限价内隔夜、7天，几乎没有限价内短期资金融出；非银类机构资金成交较为活跃，融出高价7天及长期资金，融入隔夜及7天资金。隔夜全天融出较少，直至尾盘都没有很大改观。7天主要为非银融出，价格在3.8%-4.0%之间，呈现供不应求的局面。

　　两位交易员为记者描述了今日市场的几个场景：

　　“所有群都在跪（借），一整天几乎都借不到钱。以往也有过几次钱紧，但都是过了中午就陆续会有人出了，今天都没有。到了尾盘才零零散散有人往外出，量都不大，应该是之前多借了几千万的，愿意再往外拆点。关键是那会根本来不及了，前台谈好后后台要审核再批复，一下子五点就到了，根本平不了（头寸）。”一位股份行资金交易员告诉记者。

　　而这名交易员，并没有告诉记者他的头寸平掉没有。

　　至于市场上“有机构违约”的传闻，记者采访的分析师和交易员均表示“可以想见，但并不确切知道情况”。而一个不需要通过外汇交易中心就能够被所有交易方感知的实际情况是——基金、券商等非银机构的资金紧绷程度比银行高太多了；而银行里小农商行们又比大行紧张太多了。

　　“基金券商万年借，今天最承压的我估计就是他俩了。事实上大行和保险机构账上还是有现金头寸可以调剂的，不过今天都捂着不放。基金和券商比较可怜，根本借不到，其实周一的情况都没那么惨，周二隔夜和一周都开始涨，一涨就涨几十个BP。农商行也不好过，都是顶格借。但问题是，再顶格也有规矩摆在那，隔夜最多3.3%，7天3.5%，可是现在的资金成本多高？全部都在5%以上。”另一位交易员告诉记者。

　　平不掉的头寸、哭倒的基金券商小农商行、捂紧腰包不放血的大行和保险、传说中违约的机构，共同交织构成了今天紧绷的资金交易市场。

　　为何一到季中的月中钱就紧绷

　　如果非要用一句话来阐明资金紧张的原因，那么常规化结构性的原因大概可以概括成：缴税、缴准和超储。联讯证券李奇霖、钟林楠在他们《资金面为何如此紧张？》的研报里，详细地系统性地阐述了如下原因，而这也是很多分析师持有的类似观点：

　　一是这几天恰逢缴税期，市场上最大的资金供给方银行短期内无意于往外拆钱。

　　二是每个月15号，银行都需要看自身准备金账户里的余额是否满足法定存款准备金的要求，如果低了，那么就要用超储资金补缴法定存款准备金。

　　三是今年银行自身缺乏稳定的中长期资金。这个资金主要是超储，来源于四方面：一是外汇占款；二是央行投放；三是法定存款准备金过多，转为超储；四是财政存款。联讯证券李奇霖团队测算，7月超储率可能在1.1-1.2%左右，属于低水平。