谁吹大了中国金融泡沫? 银监会官员说出了真相

1评论 2017-08-25 09:32:24 来源: 交易突破就差靠谱的导师!

  “去杠杆”从来没有像今天这样显得如此迫切!

  一个多月前召开的全国金融工作会议上,国家最高领导人指出,要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置,要推动经济去杠杆。

  外界认为,和金融服务实体经济、强化金融监管相比,“去杠杆”更为重要,这是本次会议的主基调。

  社科院发布的“中国政府资产负债表2017”报告显示,2010年至2015年,如果计入社保基金缺口的参考值,政府总负债从约40万亿元增至约70万亿元。

  另外,与该报告首次发布的结果相比,地方政府债务、外债中的或有负债和准公共部门发行债券增长较多,分别增长约90%、80%和50%,累积的债务风险需要警惕。

  “去杠杆”不仅仅是一个金融问题,它已经成为政治问题,如果“去杠杆”不力,2008年发生在美国的次贷危机可能在中国上演……

  中国的金融泡沫现在到底有多严重?“去杠杆”的压力到底有多大?「一见财经」最近一直在寻找答案,昨天终于找到了。

  在“2017中国银行(行情601988,诊股)业发展论坛”上,中国银监会国有重点金融机构监事会主席于学军把这两个问题说透了,分享如下:

  最近,关于中国金融风险的讨论成为一个热门话题,一般标准性的说法是:中国金融风险突出、乱象丛生。我也认为,中国的金融风险的确正面临着前所未有的复杂局面。

  我今天讲的题目是“中国金融风险的防化问题”,防化即防范和化解。主要包括两个方面:一是中国金融的风险从何而来,或者这么多的金融乱象是如何形成的,现在中国为什么会积累这么大的金融风险?二是如何防范和化解金融风险?

  第一、自2008年国际金融危机爆发以来,我国长期持续的货币信用巨额投放,是金融风险积累的重要外部环境。

  大家知道,这场国际金融风暴由美国次贷危机引起,欧美等发达经济体为甚,对全球经济形成广泛的强烈冲击,并且危机后深刻深远地改变着全球的发展格局。

  为了抗击此次国际金融危机对中国经济的巨大冲击,当时中国政府紧急出台了一系列重大的刺激性经济政策,旨在扩大固定资产投资规模以拉动日渐乏力的经济增长。这当中,最出名的就是当时推出的所谓“4万亿元”固定资产投资计划。

  同时,为了配合大规模的固定资产投资计划,我国的宏观调控政策也来了个180度的大转弯,仅用3个月的时间,就将大型商业银行存款准备金率由初期的17.5%连续下调为15.5%,中小型商业银行则进一步下调为13.5%,分别下调2和4个百分点,从而在短期内释放了大量流动性,致使货币信用巨额增加。

  以银行业金融机构本外币贷款为例,当年猛增10.5万亿元,增长幅度达到了33%!而在此之前每年的贷款新增额最多(2008年)未超过5万亿元,2007年则未达到4万亿元。

  这就意味着:金融危机发生之后,为了刺激国内的经济增长,2009年的贷款新增额约为以前年度的2-3倍。而之前的2002-2008年也正是中国经济增长出现过热、货币信贷投放过多并施以紧缩性调控政策的一个重要时期,由此可想当年的货币信贷投放有多突出!

  除了巨额的放贷行为之外,还体现为银行业金融机构各项表内投资的大幅度增加。当年猛增3.3万多亿元,也是2008年新增额的2倍以上。

  这些行为反映在货币供应量上,2009年我国广义货币M2猛增27.7%,狭义货币M1更是剧增32.4%;而2009年社会融资总规模几乎比上年翻了一番,增长99.3%,全年达到13.9万亿元。

  以上所列举的主要数据都表明,2009年是中国货币信用巨额膨胀的一年,并从此将中国的货币信用基数推上一个“高台”,这极易造成以后年度参照系发生误会或误判。

  回顾这场百年一遇的国际金融危机,令大多数人没有想到的是:它居然持续了这么久,至今已历经九年,但是全球经济金融似乎仍未完全摆脱其阴影。

  金融危机之后,中国经济面临的发展环境与危机前相比已大相径庭,并持续承受着长期的经济下行压力。就是在这种情况下,中央出台了多方面的宏观调控政策,旨在稳定经济增长。

  具体有:

  一、调低存款准备金率和存贷款基准利率

  二、发明多项新的货币政策工具,向市场注入大量流动性

  三、实施积极的财政政策,这里边最令地方政府津津乐道的就是债务置换

  四、推出重点建设基金,专门用以解决地方政府投资当中的资本金不足问题,也注入了大量资金。

  我们没有必要分别细数上述各项政策措施所投放的巨额流动性数额,仅从总量上分析其最终的结果。截止去年末,中国广义货币M2达到155万多亿元,是2007年国际金融危机发生前的3.8倍;狭义货币M1则达到48.7万亿元,是2007年的近3.2倍。

  从银行业金融机构的资产总规模来看,2007年末约为53万亿,2016年末则达到232万亿,九年翻了4.4倍,膨胀速度惊人。其中,境内本外币贷款由2007年的27.8万亿元增加到2016年末的112万亿元,同期也增长4倍以上。

  同时,银行的贷款结构发生了重大变化,其中房地产(行情000736,诊股)信贷迅速增长,成为银行业重要的支柱性业务,其规模由2007年末的4.8万亿元增加到2016年末的26.7万亿元,同期增长近5.6倍;房地产信贷占全部贷款的比重由2007年的18.3%上升为2016年之后的25%以上。

  这里还需特别指出的是:危机后房贷大幅增长中又以2009-2010年和2015-2016年两个阶段最为突出,前两年分别每年新增2万亿元以上,后两年则分别新增3.6和5.7万亿元,占当年新增贷款总额的比重分别为20.9%和25.3%、30%和45.2%以上,这也正是这两个阶段全国房地产市场为何出现暴涨的重要推动力量。

  所有以上例举的货币信贷数据均大幅超过同期的经济增长率,致使中国的经济货币化水平大幅度提高(即M2与GDP之比),由2007年末的1.51倍快速上升为2016年末的2.08倍,即M2的年末余额是当年GDP总额的二倍多,这在全球大的经济体中早已“一骑绝尘”。

  在这些变化当中,还有一个重大的变化,就是银行投资类资产快速扩大,至2016年末已达到62万亿元,较2007年增加51万亿元。

关键词阅读:中国金融泡沫 银监会官员

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