交行金融研究中心:CPI温和上涨 PPI如期回落

1评论 2018-01-10 15:25:03 来源:金融界银行 上市公司绝密调研报告

  观点摘要

  2017年12月CPI同比上涨1.8%,涨幅比上个月上升0.1个百分点;2017年全年CPI上涨1.6%,涨幅比上年回落了0.4个百分点。2017年12月PPI同比上涨4.9%,涨幅比上个月下降0.9个百分点;2017年全年PPI上涨6.3%,结束了自2012年以来连续5年的下降态势。

  食品价格上涨是拉动12月CPI上升的主要原因。天气转冷,食品价格呈季节性上涨趋势。12月食品价格环比上涨1.1%,涨幅比上个月扩大1.6个百分点。主要食品价格都有明显上涨,鸡蛋、水产品价格环比涨幅较大,分别为4.4%、5.5%。鲜菜、鲜果、猪肉价格环比都有明显上涨,涨幅都超过了1%。从同比来看,虽然食品价格同比-0.4%依然负增长,但降幅比上个月收窄了0.7个百分点。

  全年CPI平均涨幅收窄,核心CPI稳中略升。2017年全年CPI平均上涨1.6%,涨幅比上年缩小0.4个百分点。2017年CPI走弱的主要原因是食品价格涨幅较低,从2017年2月以来食品价格一直负增长。全年气候相对平稳,蔬菜粮食供应充足,食品价格保持低位。猪肉价格在2017年迎来下行周期,从5月到10月的每月降幅都超过10%,对物价形成下拉作用。非食品价格和核心CPI走势则平稳,全年平均上涨2.3%、2.2%。核心CPI呈稳中略升态势,主要原因是医疗保健、教育旅游等服务类价格上涨。

  预计2018年CPI略有上升,通胀水平温和。经济增长总体上平稳,国内需求难以大幅扩张;随着去杠杆、防风险和监管政策趋紧,市场利率小幅上行,流动性合理适度,2018年难以出现较大的通胀压力。猪肉价格迎来上行周期,食品价格可能恢复性回升,成为推动2018年CPI上升的主要因素。2018年价格涨势可能会从生产端向消费端转移。预计2018年CPI同比涨幅上升至2%左右。

  PPI如期回落,上游产业价格涨幅显著收窄。2017年12月PPI同比涨幅缩小0.9个百分点,基本符合我们预期。前期价格上涨较大的上游产业呈高位回落特点,如采掘工业价格上涨9.1%,近一年涨幅首次降至个位数。煤炭开采、黑色金融矿采选工业价格涨幅回落明显。加工工业价格走势较为稳定,生活资料价格涨幅较低。

  预计2018年PPI将保持增长态势,涨幅有所收窄。2017年全年PPI上涨6.3%,结束了自2012年以来连续5年的下降态势。未来大宗商品价格难以持续大幅上升,未来输入性因素对PPI的抬升作用减弱。在国内投资需求趋弱的情况下,2018年工业产品价格上涨步伐将会放缓,PPI难以重拾大幅攀升之势。由于去产能工作持续推进,环保限产力度加大,对产品价格形成支撑。预计2018年PPI涨幅回落至3.5%左右,CPI和PPI之间的剪刀差逐渐收窄。

  从总体上看,2018年物价形势将有助于经济平稳运行,不会产生货币政策相应调节的要求。

  正文

  一、食品价格上涨带动CPI温和上升

  2017年12月CPI同比上涨1.8%,涨幅比上个月上升0.1个百分点;2017年全年CPI上涨1.6%,涨幅比上年回落了0.4个百分点。

  图1 CPI温和上涨

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  数据来源:WIND,交行金研中心

  食品价格上涨是拉动12月CPI上升的主要原因。天气转冷,食品价格呈季节性上涨趋势。12月食品价格环比上涨1.1%,涨幅比上个月扩大1.6个百分点。主要食品价格都有明显上涨,鸡蛋、水产品价格环比涨幅较大,分别为4.4%、5.5%。鲜菜、鲜果、猪肉价格环比都有明显上涨,涨幅都超过了1%。从同比来看,虽然食品价格同比-0.4%依然负增长,但降幅比上个月收窄了0.7个百分点。

  图2 部分食品价格上升

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  数据来源:WIND,交行金研中心

  全年CPI平均涨幅收窄,核心CPI稳中略升。2017年全年CPI平均上涨1.6%,涨幅比上年缩小0.4个百分点。2017年CPI走弱的主要原因是食品价格涨幅较低,从2017年2月以来食品价格一直负增长。全年气候相对平稳,蔬菜粮食供应充足,食品价格保持低位。猪肉价格在2017年迎来下行周期,从5月到10月的每月降幅都超过10%,对物价形成下拉作用。非食品价格和核心CPI走势则平稳,全年平均上涨2.3%、2.2%。核心CPI呈稳中略升态势,主要原因是医疗保健、教育旅游等服务类价格上涨。

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