金融界网站讯 5月份以来随着各地气温的持续回升，各地蔬菜供应充分，带动食用农产品价格持续回落。分品种来看，蔬菜和肉类价格都不同幅度的下降，特别是猪肉价格累计下降幅度较大。截止2018年5月20日，22个省市平均的生猪价格和猪粮价比继续下跌，创下2015年以来的新低。

　　交行金融研究中心根据以上分析称，预计本月食品价格环比将继续有所回落，预计下降幅度在3个百分点左右。同期国内非食品价格整体平稳，但5月份国内成品油价迎来年内最大涨幅，预计将导致本月非食品价格与上月相比小幅回升至2.2%。同时，本月翘尾因素为1.34%，比上月回升0.11个百分点。综合以上因素，初步判断2018年5月份CPI同比涨幅可能在1.5-1.7%左右，取中值为1.6%，涨幅相比上月继续有小幅回落。

　　对于未来趋势的判断。交行金融研究中心认为，中美国贸易摩擦缓和，将减轻国内的通胀压力。此前，在中美贸易摩擦持续升级时，中国也曾宣布将对美国进口的部分农产品加征25%的关税作为对美国的反制措施，其中就包括大豆、汽车和飞机等中国从美国进口金额最高的几大类主要商品。当时市场普遍担心，加征关税可能导致国内食品价格，特别是食用油及猪肉价格可能出现快速上涨，贸易战可能给国内本就开始抬头的通胀预期再次火上浇油。

　　此次中美达成协议暂停贸易战，同时中国将显著增加对美国农产品与能源的进口，这不但可以消除此前因为贸易战推高通胀的担忧，而且意味着未来一段时间国内的通胀压力将会显著减轻。因为在国内需求没有增长的前提下，大幅增加美国农产品的进口，将明显增加国内供给，这会抑制国内农产品价格的上涨，有利于CPI同比维持在低位运行。

　　增加美国能源产品进口，一方面可以增加国内能源等大宗商品的供给，减轻PPI上涨的压力，同时也扩大了中国能源进口的来源地，使能源进口更趋多元化，有利于保证中国能源供给的安全。通胀压力的温和下行，也为国内货币政策提供了更大的操作空间。

CPI翘尾因素及同比走势

数据来源：WIND，交行金研中心

　　预测机构：交通银行(港股03328)金融研究中心

　　预测人员：连 平（首席经济学家）唐建伟（首席宏观分析师）