互联网周刊的数据显示，就盈利能力而言，2017年北京银行（601169，股吧）在上市城商银行中位居榜首，净利润达到187亿元，远超过净利润119亿元、排名第二的江苏银行。但从净资产收益率（又称ROE，下同）看，一路下滑且不及四大行。原因何在呢？笔者分析发现，资产减值损失和管理费用攀升、利差收窄或为主要原因；2018年，其管理团队若能控制好管理费用、扩大利差，则其ROE有望回升。具体情况如下：

　　一、净利润：上市城商行中的翘楚

　　2017年，北京银行净利润表现不俗，在18家上市城商行中，以187.33亿元净利润排名第一，占整个上市城商银行净利润的比例高达18％（图1）。

图1 2017年净利润前四名的城商行及总体占比情况

　　二、ROE：一路下滑，且均不及四大行

　　尽管北京银行净利润取得了骄人的成绩，但从ROE看，却一路下滑，且均低于四大行。2013年，北京银行ROE达17.98％，比工行中建行分别低3.92、2.9、3.40、2.9个百分点，略高于中国银行的ROE。之后一路下滑，2017年，ROE降至11.82％，分别低于工农中建2.14、2.24、0.04和2.62 个百分点，与四大行差距缩小，部分原因在于四大行的ROE也在下降。（图2与图3）。

图2 2013年与2017年北京银行及四大行的ROE比较情况（％）

图3 2013年与2017年北京银行与四大行ROE相差比率（％）

　　注：ROE相差比率=四大行各自的ROE-北京银行的ROE

　　三、销售净利率和总资产周转率为ROE下滑主因

　　基于杜邦分析法，将各银行的ROE分解为总资产周转率、权益乘数以及销售净利率。从图4可以看出，五家银行的权益乘数在"去杠杆"背景下均呈现下降趋势，北京银行的权益乘数与农业银行不相上下，但明显高于其他三家银行。在净资产收益率为正的情况下，较高的权益乘数并不构成净资产收益率下滑的原因。相反，在同等条件下，会提高净资产收益率。因此，权益乘数并非北京银行ROE低于四大行的原因。当然，其下滑态势构成ROE下滑的一个因素。

图4 2013-2017年北京银行与四大行的权益乘数对比

　　图5显示， 各银行的总资产周转率在2014年之后均逐渐下跌，但北京银行2013-2017年总资产周转率明显低于四大行且在2015年后开始下滑。总资产周转率低表明每元总资产产生的营业收入较低，从而降低了净资产收益率。因此，较低的营运能力是北京银行ROE低于四大行的一个重要原因。

图5 2013-2017年北京银行与四大行的总资产周转率对比

　　再看销售净利率，图6显示，北京银行的销售净利率在2015年出现悬崖式下跌，下降了4.2个百分点，也就是说，与2014年相比，每100元营业收入产生的净利润减少了4.2元。并且2015年以后其销售净利率仍持续下跌，但速度有所放缓。2017年其销售净利率仍低于工商银行和建设银行。可见，销售净利率的逐步降低也是其ROE较低的另一原因。

图6 2013-2017年北京银行与四大行销售净利率对比（％）

　　四、资产减值损失和管理费用持续攀升降低了销售净利率

　　进一步分析营业收入与营业支出，笔者发现北京银行在近几年的营业收入和营业支出呈稳定上升状态，而营业支出占营业收入百分比则呈现波动上升的趋势，2015年上升尤为明显，由2014年45.89％上升为2015年51.81％，2017年期营业支出已经高达54.73％，已经超过了其一半的营业收入（图7）。

图7 2013-2017年北京银行营业支出走势图（亿元）

　　从营业支出构成来看，资产减值损失和管理费用占营业收入百分比均呈现上升趋势，资产减值损失占比的增加更为明显，由2013年13％增长为2017年27％（图8）。管理费用近三年每年增长1个百分点，主要原因是工资薪酬的逐年提高，其占营业收入百分比由2013年10.7％增长为2017年13.4％（图9）。

图8 2013-2017年北京银行营业支出构成（％）

图9 2013-2017年北京银行营管理费用构成

　　五、利差逐渐受窄是总资产周转率下滑的主因

　　根据前文分析，资产周转率偏低且逐年下降是北京银行ROE低于四大行的重要原因。根据图10,2014-2017年北京银行的营业收入和平均总资产增长速度均逐年下降，且平均总资产增长速度高于营业收入增速，在2017年高出两倍，因此，总资产周转率呈现逐年下降趋势。

图10 2014-2017年北京银行营业收入与平均总资产增速比较

　　进一步分析营业收入中各项收入占平均总资产比重的变化趋势，如图11。显然，利息净收入从2014年开始下跌，并呈加速下滑趋势。

图11 2013-2017年北京银行各项营业收入占平均总资产比重

　　利息净收入是利息收入与利息支出的差额，图12所示，北京银行的利息收入与利息支出占平均总资产比重的变化趋势相同，2017年相比2016年均上升。但利息支出增加幅度更大，以致利差进一步收窄。

图12 2013-2017年北京银行利息收入与支出占平均总资产比重

　　六、2018年又当如何？

　　通过以上分析可以发现，北京银行ROE不如四大行，其主要原因一方面在于资产减值损失和管理费用攀升，另一方面在于利差收窄。那么，2018年又当如何呢？

　　在经济形势逐渐向好情况下，其资产减值损失或将有所好转；但在利率市场化成效逐渐显现的情况下，其利差收窄趋势是否会继续仍然充满变数。若其管理团队能控制好管理费用，并扩大利差，则2018年或许能有所好转。

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