解码北京银行:城商行中的翘楚 净资产收益率堪忧

1评论 2018-05-31 18:02:04 来源:零壹财经 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  互联网周刊的数据显示,就盈利能力而言,2017年北京银行(行情601169,诊股)(601169,股吧)在上市城商银行中位居榜首,净利润达到187亿元,远超过净利润119亿元、排名第二的江苏银行(行情600919,诊股)。但从净资产收益率(又称ROE,下同)看,一路下滑且不及四大行。原因何在呢?笔者分析发现,资产减值损失和管理费用攀升、利差收窄或为主要原因;2018年,其管理团队若能控制好管理费用、扩大利差,则其ROE有望回升。具体情况如下:

  一、净利润:上市城商行中的翘楚

  2017年,北京银行净利润表现不俗,在18家上市城商行中,以187.33亿元净利润排名第一,占整个上市城商银行净利润的比例高达18%(图1)。

图1 2017年净利润前四名的城商行及总体占比情况

图1 2017年净利润前四名的城商行及总体占比情况

  二、ROE:一路下滑,且均不及四大行

  尽管北京银行净利润取得了骄人的成绩,但从ROE看,却一路下滑,且均低于四大行。2013年,北京银行ROE达17.98%,比工行建行分别低3.92、2.9、3.40、2.9个百分点,略高于中国银行(行情601988,诊股)的ROE。之后一路下滑,2017年,ROE降至11.82%,分别低于工农中建2.14、2.24、0.04和2.62 个百分点,与四大行差距缩小,部分原因在于四大行的ROE也在下降。(图2与图3)。

图2 2013年与2017年北京银行及四大行的ROE比较情况(%)

图2 2013年与2017年北京银行及四大行的ROE比较情况(%)

图3 2013年与2017年北京银行与四大行ROE相差比率(%)

图3 2013年与2017年北京银行与四大行ROE相差比率(%)

  注:ROE相差比率=四大行各自的ROE-北京银行的ROE

  三、销售净利率和总资产周转率为ROE下滑主因

  基于杜邦分析法,将各银行的ROE分解为总资产周转率、权益乘数以及销售净利率。从图4可以看出,五家银行的权益乘数在"去杠杆"背景下均呈现下降趋势,北京银行的权益乘数与农业银行(行情601288,诊股)不相上下,但明显高于其他三家银行。在净资产收益率为正的情况下,较高的权益乘数并不构成净资产收益率下滑的原因。相反,在同等条件下,会提高净资产收益率。因此,权益乘数并非北京银行ROE低于四大行的原因。当然,其下滑态势构成ROE下滑的一个因素。

图4 2013-2017年北京银行与四大行的权益乘数对比

图4 2013-2017年北京银行与四大行的权益乘数对比

  图5显示, 各银行的总资产周转率在2014年之后均逐渐下跌,但北京银行2013-2017年总资产周转率明显低于四大行且在2015年后开始下滑。总资产周转率低表明每元总资产产生的营业收入较低,从而降低了净资产收益率。因此,较低的营运能力是北京银行ROE低于四大行的一个重要原因。

图5 2013-2017年北京银行与四大行的总资产周转率对比

图5 2013-2017年北京银行与四大行的总资产周转率对比

  再看销售净利率,图6显示,北京银行的销售净利率在2015年出现悬崖式下跌,下降了4.2个百分点,也就是说,与2014年相比,每100元营业收入产生的净利润减少了4.2元。并且2015年以后其销售净利率仍持续下跌,但速度有所放缓。2017年其销售净利率仍低于工商银行(行情601398,诊股)和建设银行(行情601939,诊股)。可见,销售净利率的逐步降低也是其ROE较低的另一原因。

图6 2013-2017年北京银行与四大行销售净利率对比(%)

图6 2013-2017年北京银行与四大行销售净利率对比(%)

  四、资产减值损失和管理费用持续攀升降低了销售净利率

  进一步分析营业收入与营业支出,笔者发现北京银行在近几年的营业收入和营业支出呈稳定上升状态,而营业支出占营业收入百分比则呈现波动上升的趋势,2015年上升尤为明显,由2014年45.89%上升为2015年51.81%,2017年期营业支出已经高达54.73%,已经超过了其一半的营业收入(图7)。

图7 2013-2017年北京银行营业支出走势图(亿元)

图7 2013-2017年北京银行营业支出走势图(亿元)

  从营业支出构成来看,资产减值损失和管理费用占营业收入百分比均呈现上升趋势,资产减值损失占比的增加更为明显,由2013年13%增长为2017年27%(图8)。管理费用近三年每年增长1个百分点,主要原因是工资薪酬的逐年提高,其占营业收入百分比由2013年10.7%增长为2017年13.4%(图9)。

图8 2013-2017年北京银行营业支出构成(%)

图8 2013-2017年北京银行营业支出构成(%)

图9 2013-2017年北京银行营管理费用构成

图9 2013-2017年北京银行营管理费用构成

  五、利差逐渐受窄是总资产周转率下滑的主因

  根据前文分析,资产周转率偏低且逐年下降是北京银行ROE低于四大行的重要原因。根据图10,2014-2017年北京银行的营业收入和平均总资产增长速度均逐年下降,且平均总资产增长速度高于营业收入增速,在2017年高出两倍,因此,总资产周转率呈现逐年下降趋势。

图10 2014-2017年北京银行营业收入与平均总资产增速比较

图10 2014-2017年北京银行营业收入与平均总资产增速比较

  进一步分析营业收入中各项收入占平均总资产比重的变化趋势,如图11。显然,利息净收入从2014年开始下跌,并呈加速下滑趋势。

图11 2013-2017年北京银行各项营业收入占平均总资产比重

图11 2013-2017年北京银行各项营业收入占平均总资产比重

  利息净收入是利息收入与利息支出的差额,图12所示,北京银行的利息收入与利息支出占平均总资产比重的变化趋势相同,2017年相比2016年均上升。但利息支出增加幅度更大,以致利差进一步收窄。

图12 2013-2017年北京银行利息收入与支出占平均总资产比重

图12 2013-2017年北京银行利息收入与支出占平均总资产比重

  六、2018年又当如何?

  通过以上分析可以发现,北京银行ROE不如四大行,其主要原因一方面在于资产减值损失和管理费用攀升,另一方面在于利差收窄。那么,2018年又当如何呢?

  在经济形势逐渐向好情况下,其资产减值损失或将有所好转;但在利率市场化成效逐渐显现的情况下,其利差收窄趋势是否会继续仍然充满变数。若其管理团队能控制好管理费用,并扩大利差,则2018年或许能有所好转。

  本文首发于微信公众号:零壹财经。

关键词阅读:ROE 净资产收益率 城商行

责任编辑:申雪娇 RF13056
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