5月社融增量7608亿环比近“腰斩

1评论 2018-06-13 11:58:00 来源:原创蓝鲸银行 2018年A股放心王

  6月12日,央行公布2018年5月社会融资规模增量统计数据报告显示,5月份社会融资规模增量为7608亿元,比上年同期少3023亿元。

  其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元,同比少增384亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少228亿元,同比多减129亿元;委托贷款减少1570亿元,同比多减1292亿元;信托贷款减少904亿元,同比多减2716亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1741亿元,同比多减496亿元;企业债券融资净减少434亿元,同比少减2054亿元;非金融企业境内股票融资438亿元,同比少20亿元。

  华创证券研报表示,社融下滑是政府主动调控的结果。5月新增社会融资规模同比少增3023亿元,主要受非标融资大幅收缩拖累。非标融资的持续收缩是监管趋严背景下的必然结果,是去杠杆见到实效的体现,是政府有意为之的,反过来也恰恰说明政府对目前的经济依然充满信心,去杠杆依然是政府目前的主要目标。只要信贷投放保持稳定,就说明实体经济并不弱,社融一定程度的下滑是政府能够容忍的,因此通过社融下滑判断经济下行压力加大,货币政策即将再次宽松的逻辑是站不住脚的。目前信用风险事件依然处于高发态势,信用融资环境未来仍不容乐观,信用债净融资的回落和信用利差的走阔或将持续更长的时间。

  广发证券认为,5月表外非标如期大幅收缩,表内信贷规模却没有对应扩张,社融收缩明显。这一融资结构是资管新规落地、表外回表的逻辑结果;但同时反映出来的一个问题是信用环境的二元化:部分具有正常融资需求的、低信用等级的企业从表外融资中剥离,却因为信用定价机制的不完善,没有办法正常在表内融资。

  广发证券在研报中表示,联合授信、MLF抵押扩展等只是开始,预计在金融去杠杆大方向不变的背景下,政策会进一步对信用环境做出适度修正。5月之后可能会面临流动性环境和信用环境的一轮双修复。

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