资管新时代已经到来，银行理财全面松绑！

　　11月26日，工行农行先后“官宣”，拟设立理财子公司，至此，五大国有银行全部到齐，理财子公司的热潮再次被推向了高点。有业内人士认为理财子公司的入局，将加速推动更加多元化理财产品体系的搭建和形成，加大整个资管行业的竞争，促进行业的优胜劣汰。也有业内人士认为银行发布成立理财子公司主要是在为了满足资管新规的要求，通过理财子公司来做理财产品的投资和管理。

　　设立理财子公司是大势所趋理财子公司或成银行“标配”

　　今年4月27日，“资管新规”出台。“资管新规”要求“主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务，强化法人风险隔离”。这是监管制度首次明确要求商业银行等金融机构，成立理财子公司开展资管业务。

　　不到半年的时间，9月28日“理财新规”落地。“理财新规”再次强调，“商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务”，并表示另行制定理财子公司监管规定。

　　随后在10月19日，作为“理财新规”的配套制度《理财子公司管理办法（征求意见稿）》也开始向社会公开征求意见。11月9日，中国银保监会主席郭树清在接受媒体采访时表示“《商业银行理财子公司管理办法》已公开向社会征求意见，目前反应整体积极正面，11月下旬将正式发布。

　　理财子公司新规利好不断 产品可直接投资股票

　　从《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（以下简称《理财子公司管理办法》）具体的细则来看，理财子公司确实被赋予了更多的偏爱，银行理财得到了全面松绑，例如：

　　1、允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票

　　《理财子公司管理办法》在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。

　　2、不再设置理财产品销售起点门槛

　　参照其他资管产品的监管规定，不在《理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点金额。之前理财新规规定，商业银行发行公募理财产品的，单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币。而《理财子公司管理办法》不再设置销售起点金额，进一步将门槛降至零。

　　3、不强制个人投资者进行面签

　　参照其他资管产品监管规定，《理财子公司管理办法》不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签。而之前理财新规规定，个人首次购买理财产品时，必须在银行网点进行风险承受能力评估和面签。

　　4、进一步拓宽理财产品销售渠道

　　《理财子公司管理办法》规定子公司理财产品可以通过银行业金融机构代销，也可以通过银保监会认可的其他机构代销，并遵守关于营业场所专区销售和录音录像、客户风险承受能力评估、风险匹配原则、信息披露等规定。

　　银保监会认为商业银行设立理财子公司开展资管业务，有利于强化银行理财业务风险隔离，推动银行理财回归资管业务本源，逐步有序打破刚性兑付，实现“卖者有责”基础上的“买者自负”。同时，也有利于优化组织管理体系，建立符合资管业务特点的风控制度和激励机制，促进理财业务规范转型。

　　部分银行相继公告拟设立理财子公司 首批有望年内落地

　　整理公开信息可以看到，早在2015年，中信银行、光大银行、浦发银行就陆续通过设立资管子公司的董事会决议。但是《资管新规征求意见稿》出台后，招商银行是第一家发布公告宣布拟设立资管子公司的银行。

　　据不完全统计，目前已经有19家银行宣布拟设立资管子公司。其中9家股份制银行，包括中信银行、招商银行、华夏银行、光大银行、平安银行、民生银行、广发银行、兴业银行、浦发银行；5家城商银行，分别为北京银行、宁波银行、南京银行、杭州银行及徽商银行。

　　相对于股份制银行来说，国有银行的回应相对缓慢，但是在大势所趋的路上，大行从不会缺席。5月31日晚，交通银行发布公告称，拟出资不超过人民币 80 亿元发起设立交银资产管理有限公司，出资金额占交银资管注册资本的 100％。值得注意的是，这是首家决定成立资管子公司的国有大行。

　　11月15日，中国银行发布公告，拟出资不超过人民币100亿元发起设立中国银行理财有限责任公司（简称“中国银行理财”），注册地拟为北京；11月16日，建设银行公告拟设立建信理财有限责任公司（简称“建信理财”），注册资本为不超过人民币150亿元，注册地拟为广东省深圳市。

　　时隔十天，11月26日，工商银行晚间公告，拟出资不超过160亿元，发起设立全资子公司工银理财有限责任公司。工商银行称此次投资是公司落实最新监管要求、促进理财业务健康发展的重要举措，有利于推动银行理财回归资管业务本源。同一天晚间，农业银行也发布公告称，拟设立农银理财有限责任公司，注册资本为不超过人民币120亿元，为农行全资子公司。至此，五大国有银行理财子公司全部聚齐。

　　业内人士表示，待银行理财子公司管理办法正式出台，银行设立子公司或专营机构将提速，首批理财子公司有望年内落地。

　　普益标准研究员于康认为理财子公司的产品将会给未成立子公司的商业银行带来一定的冲击，更低的投资门槛和更广投资范围将会使得子公司的产品体系更为丰富，将会直接抢夺传统商业银行的理财客户。

　　理财子公司未来运行或会面临诸多问题综合实力成考验

　　银行理财子公司从提出设立与最终落地之间，肯定还会有很长一段路要走。

　　普益标准研究员于康认为理财子公司成立后主要会面临四个方面的问题：第一、运营压力加大：成立理财子公司需投入大量资金，而在前期高投入后，若销售市场未及时打开，子公司可能面临入不敷出的尴尬局面，尤其对于中小行而言，将直接考验其生存能力；第二、组织架构待定、人才储备不足：理财子公司以独立法人制运行，需要重新进行组织构架的搭建并做好人员配置，而由于银行资管人才储备相对不足，人员配置存有较大缺口；第三、投研和风控体系建设任重道远：银行资管投研能力普遍较弱，但是投研及风控作为资管能力的根本，对理财子公司投研和风控体系自然将面临更高的建设要求；第四、销售管理及利益分配机制待确定：子公司脱离母行独立运行，原有银行部门间统一协调和利益划分机制被打破，子公司将与母行分支机构在销售管理、利益分配等方面，做更多协调沟通工作。

　　苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言也对此表示，从银行的资产管理部独立为理财子公司，一方面，权责利更加明确、机制流程更加灵活，另一方面，在风险控制、业务流程、渠道拓展、系统建设等方面也考验理财子公司的综合实力。同时，机构的独立还会带来新的协调和沟通问题，尤其是与控股股东银行在渠道销售、准入规则、系统对接、系统排期等方面，沟通效率可能会下降，起码会存在一个磨合期。

　　此外，相比于之前的资产管理部，理财子公司的业务范围更为宽泛，也在考验其产品创新能力和市场竞争能力。

　　公募理财与公募基金趋同需各自发挥竞争优势

　　理财子公司进入大资管时代，必然会加大整个资管行业的竞争。普益标准研究员于康表示银行理财产品起购门槛降低与公募基金站在同一起跑线，银行在固收类投资中具有丰富的管理经验将直接冲击公募基金低风险偏好的普通投资者，对公募债基和货基产品产生一定挤占和冲击。但是也有业内人士认为基金行业不必太过恐慌，银行理财产品主要还是以固收类的为主，与基金产品仍然有一定差异化，银行理财子公司和基金公司的优势不同，前者在渠道，后者在成熟的投研体系，需要发挥各自的竞争优势。

　　相比于信托、券商、基金等机构，苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言认为银行理财子公司携渠道、品牌、客户等优势，会首先在同质化程度较高的定期理财产品领域带来洗牌效应，反过来也会倒逼信托等机构加大产品创新，强化产品的差异化和错位竞争；从行业的角度看，有利于加速推动更加多元化理财产品体系的搭建和形成。 此外，理财子公司的入局，在加剧市场竞争的同时，也会凸显第三方渠道的流量和入口价值，届时，各理财产品发行机构与具备代销资质的互联网流量巨头的合作，有望进一步深化。