33家上市银行一季报探秘 重回高增长轨道的逻辑

1评论 2019-05-20 08:21:59 来源:投资者网 涨停研修班开课啦!

  伴随着一季报的陆续公布,33家A股上市银行一季报公布完毕。令人欣喜的是,一季度银行业超预期发展,其营收两位数的的高速增长,增速为2015年以来的最高点。

  Wind数据显示,国有大行、股份行、城商行、农商行营收分别同比增长11%、22%、28%以及23%。

  其中,营业端实现同比30个点超高速增长个股为:股份行中的兴业、光大,城商行中的南京、上海,农商行中的江阴、张家港银行。

  那么,银行业一季度为何业绩超预期呢?这种超预期业绩能否继续保持下去?对于一直困扰银行发展的不良率是否已经大幅度降低呢?《投资者网》告诉你真相。

  营收迎来好时光

  2019年的一季度,对于33家上市银行来说是多年来少有的好时光。

  根据Wind数据统计,A股33家上市银行一季度合计实现营收1.3万亿元,同比增长15.4%,大部分银行都实现近三年最好的一季度业绩增速,个别银行增速甚至是近八年最高。

  其中,营收增速超过20%的银行有19家,而去年同期仅有3家银行营收增速超过20%,这次多出了16家;不仅如此,更让人惊讶的是,这其中有7家银行营收增速超过了30%,3家超过40%,而去年一季度没有1家银行营收增速超过30%。

  除此之外,32家银行中,仅有3家营收增速低于10%,最低的是建设银行(行情601939,诊股)(港股00939)(6.920, -0.08, -1.14%)3.31%;而去年营收增速低于10%的有20家,且有4家营业收入是负增长的。

  具体来看,增速最夸张的是今年1月16日刚刚上市的青岛银行(行情002948,诊股)(港股03866)(6.480, -0.29, -4.28%),截至一季度末,其营收21.18亿元,同比增幅高达98.69%,增幅几近翻番。

  上海银行(行情601229,诊股)(11.350, -0.23, -1.99%)、江阴银行(行情002807,诊股)(4.850, -0.16, -3.19%)位列营收增幅第二、三,营收分别是130.15亿元、8.81亿元,同比增长42.16%、41.15%。

  在营收增幅超过25%的16家银行中,绝大多数都是城(农)商行;股份行中,兴业银行(行情601166,诊股)(18.290, -0.26, -1.40%)增速最高,达到了34.78%;光大银行(行情601818,诊股)(3.870, -0.04, -1.02%)紧随其后,增幅达到来了33.53%,这两家行业排名第五和第六。浦发银行(行情600000,诊股)(11.240, -0.06, -0.53%)的表现也不错,同比增速27.02%,位列15名。

  在国有大行中,一直被诟病发展缓慢的交通银行(行情601328,诊股)(港股03328)(5.960, -0.04, -0.67%),今年一季度营收621亿元,同比增长26.48%。“宇宙行”工行发展势头也是不错,营收2355亿元,同比大增19.42%。不过,在五大行中,建行营收增速没有那么亮眼,只有1870.66亿元,同比仅增长了2.1%,在A股上市银行中增速排名垫底。

  为什么今年一季度上市银行的营收会出现暴涨呢,背后的关键是什么?《投资者网》注意到,利息净收入回暖是其中重要原因之一,一季度信贷投放大幅度增长,推动了上市银行营业收入快速增长。以国有大行为例,工、农、中、建、交的利息净收入分别增长8.16%、1.39%、3.87%、1.95%、14.40%。交通银行和工行的利息净收入回暖最好,这两家银行的同比增速也最高。股份制银行营收增速最高的是兴业银行,其利息净收入增12.71%。作为营收增速冠军的青岛银行,其利息净收入则增长了112%。

  其二,股债提振,导致了债券以及基金投资收益的增加。还是以兴业银行为例,一季度兴业银行投资收益为82.15亿,同比增长213%;公允价值变动收益29.09亿元,同比大增327.98%。国有大行表现靠前的工商银行(行情601398,诊股)(港股01398)(5.570, -0.02, -0.36%),其一季度公允价值变动收益达60.29亿元,同比剧增22.73倍。最好的交通银行投资收益30.68亿元,同比增长2.47倍;公允价值变动收益为12.55亿元,增14.51%。

  其三,中间业务收入稳定增长,其中包括信用卡、理财业务收入都出现了企稳增长。

  净利增速有分化

  与营收多数高速增长相比,33家上市银行归母净利润增速没有那么亮眼,平均增速只有6.5%,不过仍然是近几年最好的水平。

  Wind数据显示,2019年一季度有18家银行归母净利润实现了双位数增长,8家净利润增速超过15%。

  排名前三位的分别是:成都银行(行情601838,诊股)(8.600, -0.23, -2.60%)、常熟银行(行情601128,诊股)(7.280, -0.31, -4.08%)以及宁波银行(行情002142,诊股)(22.440, -0.25, -1.10%),归母净利润分别为12.67亿元、4.47亿元以及33.88亿元,同比增长22.78%、20.96%以及20.06%。

  当然,在行业增速向好的大形势下,并非所有银行的净利润都能保持高速发展,其中有10家银行的盈利增速低于6.5%的平均增速,分别是江阴银行、民生银行(行情600016,诊股)(港股01988)(6.080, -0.06, -0.98%)、交通银行、农业银行(行情601288,诊股)(港股01288)(3.610, -0.01, -0.28%)、建设银行、工商银行、中国银行(行情601988,诊股)(港股03988)(3.730, -0.05, -1.32%)、华夏银行(行情600015,诊股)(7.480, -0.11, -1.45%)、青岛农商行,以及郑州银行(行情002936,诊股)(港股06196)(5.150, -0.23, -4.28%)。

  其中,位居盈利增速末尾的郑州银行和青农商行(行情002958,诊股)(8.450, -0.68, -7.45%)甚至出现了负增长。郑州银行一季度净利润10.47亿元,同比缩水9.35%。而2018年刚刚回归A股的郑州银行就公告去年盈利同比大降29%,而这种颓势一直延续到今年一季度。

  另一家差强人意的是青岛农商行,今年3月刚上市,彼时披露的年报成绩着实不错:2018年该行营收达到74.62亿元,同比大增22.75%;净利润为24.44亿元,同比增长14.21%。但是今年一季度,该行营收为7.6亿元,同比却下滑了6.53%,令人不解。

  若看到上市银行公布的一季度业绩,高速和平庸的净利润增速状况,投资者可能会产生这样的疑惑:为什么营收和净利润增速不同步?

  《投资者网》注意到,市场上有一种声音是部分银行可能在隐藏利润,为何?

  在新金融工具准则下,减值计提的资产范围扩大,信用风险损失的确认时间点提前,将预期信用损失也要计入,归类到“信用减值损失”一栏,而不再是以前仅将已发生的损失计入“资产减值损失”的做法。

  在此变化下,营收增幅最高的青岛银行信用减值损失增加了1350%,交行同比增51.28%,中信银行(行情601998,诊股)(港股00998)(5.800, -0.10, -1.69%)增53.54%,光大增86.18%,长沙银行(行情601577,诊股)(9.220, -0.38, -3.96%)增87.02%。也就是说,银行不良确认力度仍然在加强,风险抵抗能力也有所增强。也就说,营收和净利润不同步有可能是受新金融工具准则的影响。

  行业资产质量整体改善

  近年来,银行的不良率高居不下一直都制约着银行估值,但一季度财报呈现的上市银行资产质量正在好转。

  在业绩普遍增长的同时,一季度商业银行的不良贷款率在整体走低由2bps下降至1.52%,其中国有大行、股份行、城商行、农商行分别下降2bps、2bps、1bps、0.04bps。

  其中,六大国有行资产质量保持稳中向好。譬如中国银行不良率为1.42%,与上年末持平;建设银行不良率为1.46%,与上年末持平;农业银行不良率为1.53%,较上年末下降0.06%;交通银行不良率为1.47%,较上年末下降0.02%;工商银行不良率为1.51%,比上年末下降0.01个百分点,迄今已经实现不良率连续9季度下降;邮储银行(港股01658)一季度不良率国有行中最低,为0.83%,较上年末下降0.03%。

  一季度,8家A股上市的股份制银行中,有5家银行不良贷款率下降,3家持平,资产质量持续向好。其中,招商银行(行情600036,诊股)(港股03968)(33.310, -0.36, -1.07%)(集团口径)不良率最低,为1.35%,较上年末下降0.01个百分点,持续保持低位。

  高增长态势能否持续?

  对于投资人来说,最关注的问题莫过于一季度这种高增长的态势能否持续下去?

  国盛证券分析师马婷婷在最新的研究报告中称,“未来净息差的趋势需持续观察,对业绩高增长的贡献或不可持续。”

  马婷婷给出几个理由,一个是从资产端来说,一季度在资金面较为宽松、对实体经济让利等准则的引导下,同期限、同信用等级客群的贷款收益率或略有下降,与此同时,票据在新增贷款中的占比提升也会拉低其贷款的综合收益率水平。展望未来,若实体经济的流动性边际收紧,票据贴现类贷款的投放量将率先减少,或者票据的利率将率先回升,对贷款端利率的压制将边际减弱。

  譬如今年一季度,长三角6个月的票据直贴利率最低降至为2.8%,远低于贷款基准利率,但自4月以来,票据的利率水平反弹至3%。

  另一个是负债端,降准不确定性加大,降准对于银行的净息差改善有着明显的作用,但结合近期资金面和政策导向来看,降准的不确定性在加大。另外,一季度股份行、城商行的息差改善幅度较大,主要是受益于同业利率下行,但近期同业利率已经从低位提升,未来或底部运行,但波动或将加大。存款方面,低利率环境利于存款吸收,但结构性存款仍与同业利率相关性较大。

  第三是生息资产规模增速仍将稳中略升,但由于信贷投放力度从18Q2开始加大,因此19Q2后同比低基数效应有限。

  最后是引起一季度营收增长的手续费、佣金净收入在整体回暖,但并不代表全年都能保持高速增长。毕竟一季度资本市场回暖利好代销、托管收入,理财产品调整压力边际减缓带动收入端有所改善。

  马婷婷建议未来需要密切关注资本市场能够持续回暖,银行对非标处置、理财转型的节奏以及监管压力的边际变动,以及银行业业务发展的情况。

  但是马婷婷也表示尽管一季度营收有可能是上市银行营收的高点,但盈利增速可能会保持稳健,剔除一些干扰因素,银行实际经营层面的确在稳步改善。特别是业绩增长稳健的优质银行业绩增速受偶然性影响较小,预计未来业绩仍将保持稳健高增长。

  “当前板块估值水平仅0.84x,安全边际较足,且宏观经济预期有所改善利于板块估值中枢继续提升,继续看好银行业投资价值。”马婷婷如此建议投资者。(思维财经出品)

关键词阅读:上市银行 一季报

责任编辑:申雪娇 RF13056
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