来源：资管九日君

　　作者：资管九日君

　　最近关于9月17日MLF利率降还是不降的讨论不少，这让我想起了一些不算太久远的往事。

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　　去年还是今年上半年的时候央妈开始提两轨并一轨，于是市场纷纷讨论到底一轨是哪条轨？包括我们公司做股票的同事还有市场上一些做债券的朋友也来想跟我讨论讨论到底是什么轨？

　　我一句话就结束了讨论：你们想多了，央妈早就给大家了答案，13年就搞的LPR，每天在SHIBOR网站上公布，你当央妈没事过家家呢？什么轨也出不了央妈的轨。

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　　两轨并一轨的说法后过了一段时间，今年市场又开始传言降息，我们公司做股票的同事和市场上做债券的朋友又跑来跟我讨论降息的事，注意他们问的是降存贷款基准利率，而不是公开市场操作利率。

　　我说要按照你们做股票的模型，其实18年开始利率就已经降了，市场的无风险利率、资金利率、债券收益率、企业融资成本都降了，为啥还这么关心存贷款基准利率降不降？

　　他们说我不管，我就是关心存贷款基准利率。

　　我又一句话结束了讨论：你们又想多了，前面央妈那么高调提利率市场化和两轨并一轨，现在干啥还有调整存贷款基准利率这个老轨？不是自己拆自己台么。而且央妈早就放开了银行存贷款利率的浮动范围，老官定利率不就是个牌位么。

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　　终于，央妈出手正式两轨并一轨，LPR取代银行的贷款基准利率成为新的贷款利率基准。

　　由于LPR的利率形成按照官方说法是MLF利率加点，也就是LPR=MLF+点，然后这个“点”是由18家报价银行每月20日早上报价得出：

　　所以市场上在并轨后的LPR报价出来时，马上就开始顺着之前的降息预期讨论降MLF利率的可能性，而且那几天现券反应也很激烈，听说上海这边不少机构都信心满满觉得MLF利率肯定降，然而又听说广深的机构笑而不语。

　　受上峰定调和市场自主定价同向影响，其实920的LPR利率较820低基本是板上钉钉的事，但是谁说的降LPR就必须先降MLF？

　　先看看开姨网站上对LPR的解释：是“商业银行对最优质客户执行的贷款利率”。

　　有了这句话，我就可以再用一句话结束这个讨论：LPR是给最优质客户的贷款利率，而且是市场化利率，而相同期限的AAA、AA+、AA债券收益率曲线也是市场化利率，而且你跟我说银行最优质客户的资质低于AA隐含评级我是不信的，1年和5年AA现在多少？3.48％和4.53％。

　　所以，降LPR其实根本不需要降MLF，18家报价行自己降点报价也就是了。上峰这两年早看金融机构不顺眼了：实体经济艰难前行，金融机构盆满钵满。所以这两年紧着搞金融机构，让你们吐出来点利润，这次也是一样。

　　好在我们有贴心的央妈，还给大家降了个准，剩下的，看你们自觉了。

　　最后，总结一下我对于这仨讨论的思考：有些东西明明已经有基础摆在那里，有时候却被视而不见，为何？市场的噪音太多。所以信息到了一定时候就要做减法，抓牢最基础的那几个工具和知识点，剩下的不过是基础的延伸和上层建筑。就像写这公众号，也是做减法，几个月不更新，感觉也很开心，更开心的是210在3.391全部跑光光。