[摘要] 在银行业去杠杆的背景下，银行业的利润有所减少，这也是目前银行股成为全市场估值最低板块的原因所在。

　　时代周报记者 罗仙仙 发自深圳

　　10月28日，杭州银行（600926.SH）迎来上市后最大批量的限售股解禁。21.44亿股首发限售股及转增股份解禁涉及444名股东，占总股本比例为41.78%，解禁市值187亿元。

　　对于巨量限售股解禁可能带来的冲击，杭州银行有所准备。

　　10月22日晚，杭州银行公告，收到大股东锁定股份的通知，涉及上述解禁限售股的三大股东承诺延长其所持有的10.31亿股锁定期一年，在28日解禁的限售股数量减少至11.13亿股。

　　不过，该行年内还将面临两次共约4.61亿股解禁，这意味着杭州银行将面临15.74亿解禁股的冲击。对于股价长期破净的杭州银行来说，这无疑是压制股价的一大隐患。

　　杭州银行于2016年10月登陆上交所，每股发行价14.39元。随后两年，该行进行了两次每10股转增4股的股本送转方案。即使不算连续三年的现金分红，其发行价成本已降至7.34元，10月28日的最新股价8.96元，较发行价成本仍有20%的浮盈。

　　对于银行股目前的表现，10月25日，滨利投资基金经理梁滨向时代周报记者表示：“在银行业去杠杆的背景下，银行业的利润有所减少，这也是目前银行股成为全市场估值最低板块的原因所在。”除杭州银行外，另有20家A股上市银行股价破净。

　　当天，时代周报记者联系杭州银行采访并发去采访提纲，截至发稿未获回复。

　　前三季度业绩高增长

　　据杭州银行10月25日披露的三季度报，该行的资产总额为9806.28亿元，较去年末增长6.47%；其中贷款总额4025.60亿元，较2018年末增长14.86%，存款总额5711.33亿元，较去年末增长7.20%。

　　截至三季度末，杭州银行归属于上市公司股东净资产较2018年末提升7.57%至614.94亿元，同期每股净资产提升9.13%至10.04元。

　　具体来看，杭州银行的资产结构、业务结构均有所调整，存、贷业务占比分别进一步提升。

　　截至2019年三季度末，该行贷款总额占资产总额的比例由2018年末的38.05%，提升至41.05%；同时，零售贷款占贷款总额的比例同样较2018年有所提升，增长1.31个百分点至37.76%。

　　业务结构的调整也给该行带来经营效益的变化。今年前三季度，杭州银行的营收与归属上市公司股东的净利润各为160.47亿元、净利润53.06亿元，分别同比增长25.85%、20.25%。

　　在上市后的首个完整年度，杭州银行上述经营指标2017年的上述增速分别为2.83%、13.17%，2018年有所提升，分别为10.57%和18.94%。

　　中泰证券银行业分析师戴志锋在近期的研报中称，杭州银行量价齐升带动净利息收入、生息资产环比提升，“主要是贷款规模环比高增带动生息资产实现较高增长；测算的时点单季年化净息差环比上行20bp至1.70%，资产端主要是高收益零售信贷贡献，负债端则是较低利率的主动负债支撑”。

　　上海银行（601229.SH）10月26日发布了三季报。相比较而言，上海银行则坐稳了“头部城商行”之称，资产总额为2.19万亿元，较2018年末增长7.88%。

　　但就盈利能力来看，上海银行实现营收和归母净利润为378.81亿元、163.59亿元，同比增长19.76%、14.59%，增速明显小于杭州银行。

　　在业务快速发展的同时，杭州银行的资产质量有所改善。今年三季度末，该行拨备覆盖率较去年末提升55.54个百分点至311.54%；不良贷款率为1.35%，比去年末下降0.10个百分点。

　　尽管杭州银行不良贷款率连续十个季度下降，但不良贷款余额仍有上升，三季度末的不良贷款总额为54.34亿元，较2018年末增加3.49亿元。

　　上海银行未在三季度报中披露不良贷款余额，但该行的不良贷款率出现明显上升，较2018年末的1.14%增长0.03个百分点至1.17%。

　　10月25日，浙江以太投资基金经理庞春告诉时代周报记者，四季度银行股的利好明显：“9月央行公布年内的第三次‘定向+全面’降准以及财政部发布的《金融企业财务规则（征求意见稿）》，一方面有利于银行降低资金成本，对冲息差收窄压力；另一方面拨备率调节空间压缩，预期会加速业绩释放。”

　　梁滨则对时代周报记者补充说：“虽然银行整体行业的增速会有所下降，但是一些重点做个人零售业务、风险管理能力突出的银行，未来的业绩表现会明显超过同行业的增速。”

　　上市银行限售股陆续解禁

　　据杭州银行公告，10月28日解禁的21.44亿股限售股，涉及11家法人股东，以及433位IPO时任董事、监事、高管人员及其近亲属、其他持有内部职工股超过5万股的自然人股东。

　　11家法人股东包括该行第一大股东澳洲联邦银行持有7.86亿股、实控人杭州市财政局及其一致行动人杭州市财开投资集团合计持有7.59亿股、第六大股东杭州汽轮机持有2.72亿股，另外7家法人股东合计持有3.08亿股。此外，持有内部职工股5万股以上的自然人股东合计0.19亿股。

　　根据公告，在解禁之前，杭州市财政局、杭州市财开投资集团、杭州汽轮机已决定延长其所持有股票10.31亿股的锁定期至2020年10月26日，实际解禁数量已减少至11.13亿股。

　　实际上，大批量限售股解禁带来的股价变动，杭州银行已有过体验。2017年10月27日，杭州银行8位股东所持有的10.99亿股解禁，解禁前20日、解禁后20日的股价跌幅分别为10.54%、8.47%。

　　上海银行也有过同样经历，该行2017年11月16日解禁29.26亿股，解禁前20日、解禁后20日的股价跌幅分别为3.39%、13.49%。

　　巨量的限售股解禁还在继续。杭州银行第五大股东中国人寿和第四大股东红狮控股集团，所持有杭州银行的首发限售股1.67亿股和2.94亿股，将分别在11月27日、12月31日解禁。

　　此外，上海银行今年11月18日有71.18亿股可流通上市，涉及12家法人股东和IPO时持有内部职工股超过5万股的股东，为2019年内A股上市公司中第二大解禁数量的个股。

　　紧随上海银行之后，苏农银行（603323.SH）由12家股东持有的首发原股东限售股9.25亿股也将于11月29日解禁。

　　时代周报记者统计，2020年上半年，紫金银行（601860.SH）、青岛银行（002948.SZ）、张家港行（002839.SZ）、西安银行（600928.SH）、青农商行（002958.SZ）、兴业银行（601166.SH）也将迎来限售股上市流通，解禁数量分别为22.03亿股、1.54亿股、9.40亿股、24.23亿股、1.93亿股和5.63亿股。

　　尽管如此，多家机构对银行股整体估值并不悲观，认为四季度有望出现估值修复。中信建投证券银行组分析师杨荣在近期研报中表示：“银行股高估值并不是问题，基本面好才是关键。在经济下行期，风控比较严格的银行股更加受益。”