央行加大逆周期调节力度 助力经济金融良性循环

  自8月LPR形成机制实施改革后,新LPR于11月20日迎来第四次报价。据全国银行间同业拆借中心公布,11月1年期 LPR为4.15%,5年期以上LPR为4.8%,均较上期下调5个基点。与同期限的贷款基准利率相比,1年期 LPR已降低20个基点,5年期以上LPR已降低10个基点。总体看,改革完善LPR形成机制已取得阶段性成效。

  《2019年第三季度中国货币政策执行报告》指出,9月份新发生贷款中运用LPR定价的占比已达到46.8%,其中主要运用于企业贷款。

  央行报告表示随着LPR改革效果的逐步显现,市场利率向贷款利率的传导效率提升,带动企业贷款利率下降,9月份新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点,初步体现了以市场化改革的方式降低贷款实际利率的政策效果。

  央行四次下调重要利率 明确利率工具传导机制

  进入11月以来,央行加大逆周期调节的力度,进行了一系列的货币政策实际操作。11月5日,央行开展MLF操作4000亿元,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点,这是MLF利率自2018年4月以来的首次调整。

  11月18日,央行开展1800亿元7天期逆回购操作,中标利率下降至2.50%,此前为2.55%,当日无逆回购到期。这是逾4年来7天期逆回购中标利率首次下降。

  11月19日,央行再次出手,以利率招标方式开展了中央国库现金管理商业银行定期存款操作500亿元,中标利率3.18%,比上一次中标利率降低2个基点。

  11月20日,新LPR如期而至,全国银行间同业拆借中心公布,1年期 LPR为4.15%,5年期以上LPR为4.8%,均较上期下调5个基点。

  业内人士认为,新LPR的第四次报价符合市场预期,下调幅度与11月5日央行下调1年期MLF利率5个基点一致,从而明确了央行货币政策价格工具的传导机制,表明央行政策利率变动对LPR变动将产生更直接有效的影响。

  由此可见,本次贷款市场报价利率下调并不意外,意外的是5年期以上的贷款市场报价利率也跟着下调。对于个人商业贷款来说, 5年期以上贷款市场报价利率基本上可以视为“房贷基准利率”。

  落实长效管理机制 房地产市场将保持平稳发展

  8月25日,中国人民银行发布公告,明确自10月8日起新发放的商业性个人住房贷款利率以LPR为定价基准加点形成。

  不可避免的,作为房贷报价的参考基准,5年期以上LPR的下降调整也会影响到房贷方面,全国房贷利率下限会随之调整为:首套房贷利率不得低于4.8%,二套房贷利率不得低于5.4%。

  中国民生银行首席研究员温彬表示,5年期以上LPR下调5个bp有助于降低刚需购房群体房贷成本,在当前稳增长前提下也有利于房地产市场保持平稳发展。

  简普科技大数据研究院李万赋对此表示,此前一些城市在房贷新规正式执行后,基于全国下限的硬性标准提高了房贷利率水平,刚需用户的购房成本提升,市场反应可能不是特别积极。此次下调后,受之前下限影响较大的城市,房贷利率可能会有所下调,以保证当地房地产市场的稳定。但这样的应该只是少数,而且也仍然需要在当地房地产市场政策的大原则下调整。

  李万赋称,目前房地产市场比较稳定的地区,预计年底之前不会只因为LPR下调而发生大的变化。三季度货币政策执行报告中也再次强调,按照“因城施策”的基本原则,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。

  央行加强逆周期调节 政策利率仍有下降空间

  就在新LPR下调前一天,11月19日,央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,部署下一步货币信贷工作。会议指出,金融部门要提高政治站位,不忘初心、牢记使命,坚持发展是第一要务,坚持金融服务实体经济,实施好稳健的货币政策,加强逆周期调节,加强结构调整,进一步将改革和调控、短期和长期、内部和外部均衡结合起来,用改革的办法疏通货币政策传导,发挥好银行体系为实体经济提供融资的关键作用,促进经济金融良性循环。

  会议强调,要发挥好LPR对贷款利率的引导作用,推动金融机构真正参考LPR定价,促进实际贷款利率下行,要继续推进资本补充工作,提高银行信贷投放能力。

  温彬认为,当前,央行加大逆周期调控力度,11月5日和11月18日先后下调1年期MLF利率和7天逆回购利率,继续引导市场利率和LPR利率下行,这对当前切实降低实体经济融资成本、稳投资、稳增长、稳预期方面将发挥积极作用。

  温彬称,下一阶段,法定存款准备金率和政策利率仍有下降的空间和必要,预计央行将继续深化利率市场化改革,打破贷款利率隐性下限,畅通货币政策传导机制,更好地发挥货币政策价格工具在逆周期调节中的作用,推动贷款实际利率下行。

  东方金诚首席宏观分析师王青表示,降息过程已经启动,未来LPR还将持续小幅下行。不过,考虑到接下来“猪通胀”还将带动CPI走高,稳定房价、稳定宏观杠杆率及防控系统性金融风险等在货币政策目标中占有重要位置,本轮利率调整过程将主要采取“小步慢行”节奏,类似美联储一次下调政策利率25个基点的情况不大可能出现。这将有助于保留货币政策空间,维护我国在主要经济体中少数实行常态货币政策国家地位,避免出现“大水漫灌”现象。

关键词阅读:央行 货币政策传导机制 LPR

责任编辑:申雪娇 RF13056
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