3．西南地区银行理财发行量回升，净值产品申购占比首次超过开放式预期收益型

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　西南地区银行理财发行指数环比上升10.78点至91.63点

　　图5：银行理财发行量及发行指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，西南地区银行理财产品发行量为4005款，环比上升471款；全国银行理财发行量为9912款，环比上升559款。

　　银行理财发行量在连续三个月下滑之后，11月迎来明显回升，这主要是由于国庆假期影响消退。同时，净值化转型与理财子公司建设均在稳步推进，发行量企稳。

　　从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比上升10.78点至91.63点，表明西南地区相对2015年1月基期发行量水平已回升至九成左右。

　　西南地区净值型产品申购占比首次超越开放式预期收益型

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下滑0.42个百分点至59.20％；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑2.38个百分点至19.18％；净值产品申购量占比继续上升，环比上升2.80个百分点至21.62％。

　　从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品占比持续下降，其发行量占比继上月跌破60％之后继续下行；开放式预期收益型产品占比稳定在20％上下，本月出现显著下滑；在破刚兑的监管导向下，净值型产品数量仍快速提升，本期产品数量占比保持了接近3％的增速，首次占比超越开放式预期收益型。

　　西南地区四省市银行理财发行量均回升，四川省发行量涨幅领先

　　本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所增加，四川省发行量涨幅领先。

　　其中重庆市发行量为3370款，环比上升397款；贵州省发行量为2232款，环比上升344款；四川省发行量为3729款，环比上升455款；云南省发行量为2985款，环比上升368款。从各省银行理财产品发行量占比[1]来看，本月重庆市发行量占比为84.14％，环比上升0.01个百分点；贵州省发行量占比为55.73％，环比上升2.31个百分点；四川省发行量占比为93.11％，环比上升0.47个百分点；云南省发行量占比为74.53％，环比上升0.48个百分点。

　　西南地区农村金融机构发行量下降，全国性银行发行量占比上升

　　本月，西南地区全国性银行理财发行量为3197款，环比上升403款；城商行发行量为743款，环比上升79款；农村金融机构发行量为65款，环比下滑11款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为79.83％，环比上升0.77个百分点；城商行发行量占比为18.55％，环比下滑0.24个百分点；农村金融机构发行量占比为1.62％，环比下滑0.53个百分点。

　　本月，西南地区农村金融机构产品发行量有所下降，全国性银行产品发行占比小幅上升。

　　4．西南地区银行净值转型加快推进

　　银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　西南地区净值转型程度指数环比上升1.64点至19.22点

　　图6：西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为7714款，环比上升709款。从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为19.22点，环比上升1.64点，较去年同期上升13.37点。

　　随着2019年接近尾声，银行理财转型过渡期仅剩1年时间，银行须加速推进产品净值化，以实现按照监管要求如期完成转型任务。

　　贵州省、云南省净值转型程度指数领先，重庆市净值转型程度稍显落后

　　本月，重庆市银行净值产品存续量为6073款，环比上升577款；贵州省银行净值产品存续量为4196款，环比上升420款；四川省银行净值产品存续量为7266款，环比上升674款；云南省银行净值产品存续量为5765款，环比上升534款。

　　四川省净值产品存续水平明显领先，且环比增加数量最多；其次是重庆市，其净值型产品存续数量及增量均位列第二；贵州省净值型产品存续数量与增量最低。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为17.61点，环比上升1.50点，同比上升12.12点；贵州省净值转型程度指数为25.64点，环比上升2.13点，同比上升16.25点；四川省净值转型程度指数为19.66点，环比上升1.68点，同比上升13.39点；云南省净值转型程度指数为25.96点，环比上升2.09点，同比上升18.54点。

　　全国性银行净值转型程度领先，城商行净值转型程度指数增速加快

　　本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为6497款，环比上升567款；城商行净值产品存续量为1105款，环比上升137款；农村金融机构净值产品存续量为112款，环比上升5款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为20.00点，环比上升1.53点，同比上升13.59点；城商行净值产品转型程度指数为15.64点，环比上升2.01点，同比上升11.76点；农村金融机构净值转型程度指数为18.73点，环比上升1.96点，同比上升18.29点。

　　整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期有明显提升。其中，西南地区农村金融机构净值产品转型程度指数已连续3个月超越城商行，本月来看，城商行净值转型程度提升最快，有奋起直追之势。农村金融机构的净值转型程度指数较高，这主要缘于农村金融机构的净值产品数量增长很快，且由于其原有理财产品存续量较少，因而净值转型速度较快。

　　5．西南地区净值型理财产品业绩基准走势及分析[2]

　　图7：净值型产品业绩基准走势

　　数据来源：普益标准整理

　　2019年11月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.54点至78.11点。净值型产品综合业绩基准为4.43％，环比下滑3BP，较基期（2018年5月）下滑124BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.51％，环比上升4BP，较基期下滑60BP；混合类净值型产品业绩基准为4.12％，环比下滑32BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.36％，环比上升1BP，较基期下滑43BP。

　　2019年下半年，混合类净值型产品综合业绩基准趋于平稳，从而西南地区净值型产品综合业绩基准走势相对平稳。11月，在10月经济数据不及预期、CPI走高等多重因素交织影响下，股票市场震荡走弱，致使混合类产品业绩比较基准明显下滑；同时11月资金面整体较为宽松，在MLF降息、金融数据跳水、OMO降息等超预期因素驱动下，债市有所上涨，固收类产品业绩基准有小幅提升。

　　6．中邮理财获批开业，国有行理财子公司悉数就位

　　本月，城市商业银行发行净值产品548款，占比37.36％，环比下滑3.03个百分点；国有控股银行发行292款，占比19.90％，环比上升8.42个百分点；股份制商业银行发行469款，占比31.97％，环比下滑4.08个百分点；农村商业银行发行158款，占比10.77％，环比下滑1.30个百分点。

　　12月4日中邮理财公告获批开业，注册资本人民币80亿元，注册地为北京。至此，国有大行理财子公司全部开业。邮储银行拥有庞大的客户群体，截至11月末，邮储银行个人有效客户规模突破6亿，数量超过中国人口总量的40％，其理财子公司建设为“财富管理+资产管理”双维度架构，在“财富管理”维度上，着眼于客群的分类与分层，旨在突出对理财客户的需求细分和精准定位；在“资产管理”维度上，侧重于资金投向与资产配置，旨在突显理财投资的投研驱动和价值挖掘。

　　截至目前，已有6家国有行和招商、光大2家股份行理财子公司开业，同时，兴业、中信、宁波、杭州、徽商银行的理财子公司获批筹建。根据《商业银行理财子公司管理办法》，银行理财子公司筹建期为批准决定之日起6个月内，预计兴业银行理财子公司近期也将公告开业。

　　[1] 单个省份理财发行量的统计，按在该省发行的理财产品数量进行统计，未对多省份均发行的理财产品进行剔重。

　　[2] 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》颁布时间为2018年4月，净值型相关指数基期选择为2018年5月。