100年前，邮政储金局成立，邮政储金业务在上海等地开办；岁月轮转，100年后，12月10日，中国邮政储蓄银行（以下简称“邮储银行(港股01658)”）在上海证券交易所上市。自此，邮储银行全面完成了“股改—引战—A、H两地上市”三步走改革路线图。

　　全面完成三步走改革路线图

　　自1898年邮政汇兑开办、1919年储金业务开办以来，邮政金融业务已走过百年风雨历程。作为既古老又年轻的国有大行，自2007年成立以来，邮储银行坚持服务“三农”、城乡居民和中小企业的市场定位，自觉承担“普之城乡，惠之于民”的社会责任，充分发挥自身优势，从过去的储汇机构蝶变成具有鲜明零售特色的国有大型商业银行。从2012年股改、2015年引入战略投资者、2016年H股上市，再到成功登陆A股，邮储银行全面完成了“股改—引战—A、H两地上市”三步走改革路线图。

　　上市仪式上，中国邮政集团公司总经理、中国邮政储蓄银行董事长张金良表示，邮储银行将继续坚守服务实体经济的初心和使命，以此次登陆A股资本市场为契机，以科技赋能激发增长潜力，以机制重塑增强企业活力，深入推进特色化、综合化、轻型化、智能化、集约化转型，努力打造成为客户信赖、特色鲜明、稳健安全、创新驱动、价值卓越的一流大型零售银行，为中国经济高质量发展和新一轮改革开放作出新贡献，以更加优异的业绩回报广大投资者和社会各界的信任与厚爱。

　　邮储银行经过股改、引战、上市的持续锻造，成为中国邮政深化改革的排头兵。中国邮政集团公司党组副书记李丕征表示：“我们坚信，拥有中国邮政及广大投资者的坚强后盾，邮储银行一定能够牢牢把握发展机遇，服务社会，持续、稳定、健康地回馈股东、回报客户。”

　　在中金公司(港股03908)执行董事、首席执行官毕明建看来，作为最年轻的国有大行，邮储银行资产质量优，成长潜力大，竞争优势日益凸显，不仅是中国银行(港股03988)业的一块“璞玉”，更是金融业改革发展道路上一颗闪耀的“明星”。

　　业内人士表示，A股上市有利于邮储银行进一步完善公司治理体系、增强资本实力、优化资本结构，为未来业务发展提供强大支撑，增强风险抵御和服务实体经济的能力。同时，邮储银行在A股成功上市向境内外投资者展现了中国银行业健康、稳定、优秀的发展风貌，对整个资本市场的稳定和提振投资者信心起到了支撑作用。

　　《中国银行保险报》记者还注意到，上市开锣现场，交通银行(港股03328)副行长吕家进出席。吕家进曾于2012年12月被委任为邮储银行行长，见证并深度参与了邮储银行股改、引战、登录H股等里程碑时刻，后于2019年1月赴任交行。

　　价值投资受投资者青睐

　　分析人士认为，从邮储银行本次A股发行看，有两大特点值得关注：一是机构投资者获配比例达56.5%，创近年来新高，符合市场化改革方向，有利于减少后市股价的波动性，使得投资者更加关注股票的长期投资价值。二是A股发行进入新阶段，网上投资者正逐步适应和接受成熟市场的规则，市场化定价机制正充分发挥作用，市场参与者逐渐理性，更加注重价值投资而不是仅关注“概念”，这不仅有利于资本市场充分发挥价值发现功能，更有利于上市后股价的平稳，为资本市场充分发挥资源配置、支持实体经济的功能奠定坚实基础。

　　“市场化导向的资本市场有价值发现的功能，那些具有长期投资价值的企业一定会受到投资者的青睐。”一位投行人士表示。

　　邮政集团将增持不少于25亿元

　　12月8日，邮储银行发布公告显示，中国邮政集团公司计划自2019年12月10日起12个月内择机增持邮储银行A股股份，增持金额不少于25亿元。

　　分析人士表示，这一举措体现了邮政集团对邮储银行未来发展前景的坚定信心，对邮储银行价值的充分认可以及对国内资本市场长期投资价值的持续看好，有利于提升投资者信心、维护市场稳定，体现了邮政集团作为“国家队”的责任担当以及对于中小投资者的呵护。

　　根据公开资料，邮政集团在2019年公布的世界500强中位居第101位，在世界邮政企业中位居第二位；利润规模连续5年位居世界邮政首位；业务范围覆盖邮政、金融、速递物流三大板块，并拥有保险、证券等金融牌照，是同时拥有实物流、资金流、信息流“三流合一”的大型综合性国有独资企业。

　　估值和股价望进一步提升

　　根据邮储银行发布的A股招股说明书对全年业绩预测的披露，预计2019年归属于公司普通股股东的净利润为581.80亿元至592.26亿元，同比增幅约为16.55%至18.64%。据此测算，截至2019年末，邮储银行每股净资产或近5.8元。

　　有分析称，从个股估值来看，同样具有明显零售特点的招商银行(港股03968)、平安银行PB（市净率）分别为1.60倍、1.16倍，而邮储银行本次发行PB对应2019年6月30日每股净资产仅为1倍，以此类比，邮储银行估值和股价表现有望进一步提升。

　　国泰君安(港股02611)证券分析认为，邮储银行兼具零售银行和成长型两大属性。根据测算，邮储银行A股合理定价区间为5.61-7.00元/股。华泰证券预测，邮储银行2019至2021年归母净利润增速15.1%/14.0%/13.3%，不考虑超额配售的情况下，预计合理价格区间为6.27-6.89元/股。

　　国盛证券分析称，综合绝对估值与相对估值方法，邮储银行股票价值在5.8-8.2元（折合6.4-9.1港元）之间，2019年动态PB为1.0-1.4倍。邮储银行具有很强的负债优势，长期盈利能力仍有相对提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。

　　申万宏源(港股06806)证券分析认为：“邮储银行兼具强劲的业绩增速、第一梯队的分红水平以及健康的资产质量，战略上坚持做有特色的零售银行，是内资上市银行当中极具稀缺性的优质标的。因优异的基本面和差异化的零售定位，我们维持邮储银行买入评级，预计2019至2021年归母净利润增速16.2%/15.0%/15.0%。”