隔夜利率创新低 2.8万亿资金缺口待补

1评论 2019-12-31 08:47:27 来源:时代周报 作者:王心昊 游资亲授打板神技

  跨年资金正面临五年以来最宽松的“暖冬”。

  2019年12月30日,Shibor报价反映跨年资金面仍然宽松:判断跨年资金面情况的7天期Shibor报2.6180%,微涨3.90BP;14天期与1月期Shibor分别报2.8250%与2.9755%,较前一次报价下跌7.20BP与1.55BP。

  值得注意的是,12月25日的隔夜Shibor下行17.1BP报0.943%,跌破1%,步入年末“0时代”,创7月5日以来新低。

  “每年的年底、春节前后均是银行体系资金需求较大的时点,货币市场利率往往走高。但是2019年的跨年流动性可能创下2015年以来最宽松纪录。”珠三角某国有四大行地区负责人告诉时代周报记者。

  从央行最新的《公开市场业务公告中》不难感受到,12月30日,央行连续5个工作日暂停公开市场操作,对于流动性表述也采用“总量处于较高水平”,反映央行此前流动性投放对资金面平稳跨年的作用已经显现。

  “目前已基本可以确保流动性平稳跨年,但下一步央行仍然可能会在短期内有流动性投放,以应对2020年初信贷投放以及专项债发行等流动性需求。”交通银行(行情601328,诊股)金融研究中心高级研究员陈冀在接受时代周报记者采访时表示,降准的概率越来越大。

  年底流动性超宽松

  进入2019年12月中旬以来,央行的流动性“组合拳”,打的就是12月初显现的跨年波动:当时,11月投放的流动性已经基本消化,同时对于跨年资金可能相对紧张的情绪致使各时段Shibor有所上升。

  随后央行在12月的公开市场操作,对于流动性的呵护超出市场人士的预期:Wind数据显示,12月央行共计开展6800亿元的逆回购操作。同时,因月初和月中的MLF到期,央行超额对冲,12月至今净投放共计8064亿元。

  除了在“量”上做文章,公开市场操作在“价”上也对此前的“小碎步”降息有所跟进:12月18日,央行时隔20日重启逆回购操作,并启用了14天期逆回购,中标利率较此前下调5个基点。在一番“量”与“价”结合的释放流动性操作后,DR001(银存间隔夜质押式回购加权平均利率)从12月18日2.5%的高位下行至26日的0.8354%,创下2009年6月16日以来新低。

  中信证券(行情600030,诊股)固定收益首席研究员明明在研报中指出,在11月经济数据超预期的情况下,央行并未边际收紧货币,仍然将流动性维持在较为宽松的状态,以致近期利率快速下行。

  2.8万亿资金缺口待降准

  每到年末年初,流动性缺口总是如约而至,市场对于2020年初降准对冲流动性缺口的声音随之而来。

  如2017年年初,央行合计净投放流动性15215亿元;2018年,这一数字为6100亿元,加上不超过2%的CRA(临时准备金动用安排);至2019年年初,合计净投放为13075亿元。

  对比以往超过万亿元的净投放量,2020年初仍大概率有大规模流动性投放的可能。对此,接受采访的市场分析人士普遍持类似观点。

  国泰君安(行情601211,诊股)首席经济学家花长春在研报中预计,近期流动性压力最大节点当在2020年1月,届时流动性缺口可能超过往年。

  花长春指出,2020年春节在1月份,1月对现金的需求变动就会更加显著,或高达15000亿元左右;同时,财政部提前下达的2020年部分新增专项债务限额1万亿元可能在1月下发;加上纳税大月以及财政不再实现净投放,预估1月份流动性缺口约在2.8万亿元。

  “在春节扰动及专项债发行下,流动性压力最大的时间点在1月份。这或需要一次降准,释放1万亿元的流动性来对冲。”花长春总结道,虽然从历史上看,央行不太可能单独因为春节扰动而降准,但2020年叠加专项债发行,资金有额外压力。“央行有可能降准来为专项债发行提供流动性。”

  “2020年春节时点较以往更靠前,节前现金需求量大;叠加传统税收大月以及年初信贷投放;以及提前发行的专项债,2020年1月资金需求量肯定不少。”陈冀对时代周报记者指出,若降准,既可保障跨节资金面,又可助力年初信贷投放,同时还配合了地方债发行,可谓是一举多得。

  值得注意的是,12月23日李克强总理在出席中日韩领导人会议期间明确表示,“国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施、降低实际利率和综合融资成本”。政策层对中小微企业融资贵问题的重视或引发2020年初降准的落地和央行货币政策的进一步宽松。

  “展望2020年春节前政策走向,降准和公开市场操作持续可期。”明明在研报中强调,从过往两年央行在春节前的流动性摆布来看,政策继续保持稳健的取向,央行仍将通过大量投放低成本流动性弥补资金缺口。

关键词阅读:资金面 质押式回购 MLF

责任编辑:申雪娇 RF13056
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