2月19日晚，人民银行发布了2019年第四季度《中国货币政策执行报告》，此后，人民银行刘国强副行长就报告发布后的焦点问题进行了解答。刘国强表示，2019年末，广义货币M2同比增长8.7%，社会融资规模存量同比增长10.7%，M2和社会融资规模增速略高于GDP名义增速。2019年普惠小微贷款“量增、面扩、价降”，民营企业和制造业融资条件明显改善。企业贷款利率显著下降，人民币汇率双向波动，弹性进一步增强。

　　下一阶段，人民银行将科学稳健把握逆周期调节力度，稳健货币政策要灵活适度，妥善应对经济短期下行压力，加强逆周期调节，积极发挥结构性货币政策工具的作用，加大支小再贷款和再贴现支持力度，引导降低企业融资成本。

　　刘国强还表示，存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，将长期保留。未来人民银行将按照国务院部署，综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度进行调整。

　　加强逆周期调节 结构性货币政策将成重点

　　2月19日晚，人民银行发布了2019年第四季度《中国货币政策执行报告》，人民银行刘国强副行长就报告发布后相关焦点问题进行了解答。

　　据刘国强介绍，2019年，人民银行坚持金融服务实体经济的根本要求，实施好稳健的货币政策。加强逆周期调节，在多重目标中寻求动态平衡，保持货币信贷合理增长，推动信贷结构持续优化，以改革的办法疏通货币政策传导，千方百计降低企业融资成本。总的看，稳健的货币政策取得了显著成效，体现了前瞻性、精准性、主动性和有效性。

　　下一阶段，人民银行将科学稳健把握逆周期调节力度，稳健货币政策要灵活适度，妥善应对经济短期下行压力，将疫情防控作为当前最重要工作来抓，加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持力度，加强逆周期调节，积极发挥结构性货币政策工具的作用，加大支小再贷款和再贴现支持力度，引导降低企业融资成本，尽可能降低疫情对经济的影响，强化预期引导，维护金融市场的基本稳定，全面做好“六稳”工作，确保经济运行在合理区间。

　　2020年以来，人民银行科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，引导货币信贷和社会融资规模平稳增长，增强服务实体经济能力。1月份金融数据整体是比较好的。1月末，广义货币M2增速为8.4%，社会融资规模存量同比增长10.7%，继续保持平稳增长态势，略高于名义GDP增速，体现了逆周期调节。

　　刘国强还表示，新冠肺炎疫情短期内会对信贷增长带来一定扰动。比如，受疫情影响，居民减少餐饮娱乐、购物旅游等支出，消费贷款可能短暂下降。受企业延迟复工复产的影响，制造业、基建投资、房地产投资等相关贷款需求也会有所延后。但应当看到，这些影响都是暂时的，随着疫情防控取得积极进展以及企业复工复产，对信贷增长的影响也将逐步消退。

　　全年来看，疫情对信贷增长的影响不大。人民银行将继续保持稳健货币政策灵活适度，科学稳健把握逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，发挥结构性货币政策的引导作用，以改革的办法促进降低企业融资实际成本，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持力度。总的看，2020年全年信贷有望保持平稳增长，货币信贷、社会融资规模增长将继续保持同经济发展相适应。

　　对此，中信证券(港股06030)（600030，股吧）研究所副所长明明表示，一方面，这意味着在疫情期间要加大对防控疫情、受疫情影响的地区和企业的支持力度；另一方面，也暗含了加大逆周期调节力度的意味。例如，年后首个工作日逆回购操作利率超预期下降10个基点，即体现了“主动性”的含义。总体而言，央行将继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，有效支持经济运行在合理区间。

　　LPR机制逐渐完善 适时适度调整存款基准利率

　　另外，2019年8月，根据国务院部署，人民银行改革完善LPR形成机制，以改革的方式破除体制机制障碍，疏通货币政策传导渠道。改革后，LPR带动贷款实际利率下行效果明显。2019年12月新发放企业贷款加权平均利率为5.12%，较LPR改革前的7月下降0.2个百分点，为2017年第二季度以来最低点，降幅明显超过同期LPR降幅，反映LPR改革增强金融机构自主定价能力、提高贷款市场竞争性、促进贷款利率下行的作用正在发挥。

　　刘国强称，随着贷款利率市场化程度提高，贷款利率主要是由市场决定。LPR具有方向性和指导性，有利于推动降低贷款实际利率，加大金融对实体经济支持力度。而且，近年来我国商业银行利润增速总体趋缓，但仍相对较高，有向实体经济适当让利的空间。银行适当降低对短期利润增长的过高要求，有利于畅通经济金融良性循环。

　　中长期看，激发小微企业等微观主体活力有助于促进经济高质量发展，无论对企业还是对银行都是有利的，最终将有助于实体经济长期可持续增长。

　　下一步，人民银行将继续保持流动性合理充裕，推进LPR改革继续释放金融机构降低贷款利率的潜力，促进贷款实际利率水平明显下降，确保解决小微企业融资难融资贵有明显进展。通过进一步完善LPR传导机制，推进存量浮动利率贷款定价基准转换，促进银行积极有序运用LPR定价，转变传统定价思维，坚决打破贷款利率隐性下限，疏通货币政策传导。

　　存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，将长期保留。未来人民银行将按照国务院部署，综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度进行调整。

　　明明认为，央行将继续运用“三档两优”存款准备金率、再贷款再贴现、定向中期借贷便利等结构性货币政策工具，对小微、民营企业信贷实施精准滴灌，实现“量增、面扩、价降”三个维度的信贷投放成效。

　　此外，央行将民营和小微企业融资、制造业中长期贷款和信用贷款纳入MPA考核，确保资金投放领域及支持主体的落实力度。预计在结构性货币政策引导下，先进制造业、贫困地区、民营及小微企业将得到更充分的资金支持。

　　宏观杠杆率不会大幅上升 坚持房住不炒

　　刘国强表示，下一步，人民银行将继续统筹做好“六稳”工作，科学把握逆周期调节力度，稳健的货币政策要灵活适度，守正创新、勇于担当，在多重目标中寻求动态平衡，用改革的办法疏通货币政策传导，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”，尽可能降低疫情对经济的影响，确保经济运行在合理区间，努力完成今年经济社会发展各项目标任务。

　　具体看，一是继续用好专项再贷款政策；二是发挥好结构性货币政策工具的支持作用；三是进一步发挥政策性银行的支持作用；四是保持流动性合理充裕，引导整体市场利率下行；五是根据不同地区疫情实情，研究对已发放贷款采取统一自动展期等措施。

　　刘国强称，下一阶段，新冠肺炎疫情等因素可能会对物价形成扰动，人民银行将继续密切监测分析。但从基本面看，我国经济运行总体平稳，总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。

　　对于货币政策如何平衡好稳增长和(港股00001)稳杠杆的关系，刘国强称，受疫情的短期冲击，国内经济增长短期内可能受到一定影响，宏观杠杆率也可能出现小幅波动，但这些影响是暂时的。人民银行将科学稳健把握逆周期调节力度，坚持稳健的货币政策灵活适度，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，在多重目标中寻求动态平衡，平衡好稳增长和防风险的关系，中国的宏观杠杆率不会再出现大幅上升的情况，将保持基本稳定。

　　提及LPR下降是否会影响个人房贷利率，刘国强表示，LPR下行基本上不影响个人房贷利率。“房住不炒”仍然是当前房地产调控政策的主导方向，央行刚刚发布的货币政策执行报告也强调，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，银行可通过LPR加点方式确定个人房贷利率，基本保持原有水平。在改革完善LPR形成机制过程中，要坚决贯彻落实“房子是用来住的、不是用来炒的”定位和房地产市场长效管理机制，确保差别化住房信贷政策有效实施，保持个人住房贷款利率水平基本稳定。