美国当地时间3月15日17:00，美联储紧急宣布，将基准利率降至接近零水平，并启动规模达7000亿美元新一轮量化宽松，其中包括几个月内回购至少5000亿美元国债，增持至少2000亿美元规模的抵押担保证券，以应对COVID-19病毒对美国经济造成的影响。美联储此次选择一步到位的方式将利率降至零，主要目的是为了恢复市场的流动性信心，避免将金融市场的恐慌情绪传递到实体经济层面，尽可能降低疫情对经济带来的负面影响。

　　在美联储降息后，沙特阿拉伯、阿联酋、中国香港等国家及地区随即跟随降息，市场则高度关注中国央行的操作。

　　3月16日，中国央行宣布开展为期1年的中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率3.15％，与此前持平。中国央行并未立即跟进降息。在此背景下，我们MLF利率保持不变，一方面体现了我国货币政策独立性，另一方面虽然我国2月CPI涨幅出现回落，但仍在高位，需要继续观察经济运行和通胀情况。在3月16日降准长期资金得到释放的情况下，保持了较为节制的货币宽松节奏；另一方面保留了未来的降息空间，为未来逆周期调节提供主动性。

　　央行对于全球货币政策宽松跟随的态度不是特别积极。这可能会有其他考虑，包括抑制资产价格泡沫、防范经济结构扭曲等，后续的货币政策也可能会相对温和。中国后续的货币政策大概率还是会保持稳健偏宽松的基调，既要考虑疫情的影响，包括海外疫情扩散对出口部门的影响，也要考虑到如果过度宽松可能会产生一些资产价格泡沫等问题，后续宽松趋势未改，但是节奏可能会比想象中的要慢。

　　MLF利率未变可能有一个核心的考量，即已经采取了定向降准，央行可能认为银行的负债成本已经有了下降，不需要下调MLF利率，LPR利率也可以进一步下降，核心还是要让银行去让利。根据测算，本次定向降准释放5500亿元长期资金，每年可直接降低相关银行付息成本约85亿元，对银行机构降低负债成本有明显的促进作用，有助于引导银行机构降低实体经济融资成本，预计本月一年期LPR将下调5基点至4％，五年期以上暂时不变。

　　央行近日也明确提出了对于未来贷款利率明显下降的要求，政策信号比较明显。央行货币政策司司长孙国峰3月15日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，下一步，央行将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。继续推进LPR改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，引导完善商业银行内部转移定价（FTP）体系，将LPR内嵌入银行内部利率机制中，完善LPR传导机制，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力。同时，引导银行体系适当向实体经济让利，降低企业融资成本，激发微观主体活力，畅通经济金融的良性循环。

　　在此之前，中国人民银行原行长助理、清华大学五道口金融学院院长张晓慧表示，应对短期冲击和长期冲击的宏观政策要有所区别。应对短期冲击不应使用全局性的、长期的、不可逆性的政策手段，而是应该主要采取结构性的、短期性的、可逆性的政策工具。“从总量角度来看，银行间市场从始至终都是不缺流动性的，无风险利率其实并不很高，问题在于如何将流动性传导至中小企业手中。这就涉及到货币政策的老问题——货币政策传导机制不够顺畅。”张晓慧指出。

　　关于货币政策的最新定调在2月21日的政治局会议。会议称，稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。不少分析认为，央行需要控制货币政策的节奏，保证充足的货币政策空间。2月MLF降息10个基点，上周五又宣布定向降准释放5500亿元长期资金，在当前国内疫情防控形势趋稳和企业复工复产加快推进时，货币政策会坚持以我为主，不会简单跟随海外央行步伐，也体现了货币政策的灵活适度。本月贷款市场报价利率（LPR）仍有希望进一步调降，另外我国货币政策仍有较大空间，4月中上旬是降息的时间窗口。