银行行业:疫情影响减弱 料3月金融数据靓丽

1评论 2020-04-08 09:32:15 来源:财富动力网 5个月斩获362.16%!

  依据过往信贷投放规律及行业观察等,我们预测20年3月新增贷款2.0万亿元(较19年2月的1.69万亿增长18%),社融3.6万亿元。3月末,M2达205.78万亿,YoY+8.9%;M1YoY+4.6%;社融增速10.8%。料3月新增贷款2.0万亿,疫情影响减弱。

  一、3月新增贷款2.0万亿元,信贷投放明显恢复

  我们预计3月新增贷款2.0万亿(2月9057亿,19年同期1.69万亿),同比多增0.31万亿。3月初以来,随着复工复产加快,信贷投放明显恢复。预计1Q20新增贷款达6.25万亿,同比多增0.44万亿;其中,对公预计同比多增1.21万亿,个贷少增1.29万亿。

  疫情对3月个贷影响减弱,预计个贷+3000亿。3月初以来复工加快,消费有所恢复,信用卡交易明显回升,但仍未达正常水平,预计3月住户短贷+500亿(19年3月为+4294亿元)。

  3月30大中城市房地产成交套数达9.09万套,环比大幅上升,但同比仍下降39%,料3月住户中长期贷款+2500亿。

  料3月企业信贷投放较快,+1.7万亿(19年同期1.07万亿)。主要是:1、3月初以来,复工加快,基建贷款投放提速;2、复工复产融资需求旺盛,主要是短贷和票据融资;3、防疫相关贷款投放较快,包括再贷款等投放,主要是短贷。由于复工复产融资需求以流动资金贷款为主,预计3月企业新增贷款中短贷和票据融资多,企业中长期料+7500亿。

  二、料3月社融3.6万亿,未来社融增速或将显著回升

  料3月社融3.6万亿(19年同期2.96万亿),同比大幅多增,多增主要来自债券融资,社融增速10.8%。3月份企业债券大量发行,预计净融资达8000亿元,预计股权融资400亿元;由于确认口径问题,2月央行仅计入政府债券净融资1824亿,预计接近3000亿将计入3月,且3月政府债券发行多,预计政府债券净融资7000亿,直接融资合计1.55万亿。料表外融资下降。

  料3月委托贷款-500亿,信托贷款-1000亿,未贴现银承-50亿。

  经济刺激政策或将明显推升社融增速。327政治局会议明显提出,要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,发行特别国债,增加专项债规模。

  我们预计经济刺激政策力度较大,预计年内将推升社融增速至12%以上。

  由于基数较高,3月M1增速我们预计环比微降至4.6%。由于逆周期政策明显发力,企业融资大幅改善,预计未来M1增速将明显上行。

  三、投资建议

  未来随着政策落地发挥效果,市场对银行股的悲观预期有望发生逆转,估值或明显修复。3月靓丽的金融数据对银行股构成催化。个股方面,我们力推年初以来股价明显回调的零售银行龙头-招行平安银行(行情000001,诊股),以及低估值的优质股份行-光大和兴业,看好工行、江苏、北京等。

  风险提示。疫情冲击,资产质量显著恶化;贷款利率明显下行等。

关键词阅读:个股方面 新增贷款 银行股 信贷投放

责任编辑:申雪娇 RF13056
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