4月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR降20个基点至3.85％；5年期以上LPR降10个基点至4.65％。1年期、5年期以上LPR双降，符合市场预期。

　　截图来自全国银行间同业拆借中心

　　“这次1年期LPR下调20个基点，是自去年8月LPR改革以来，降息幅度最大的一次，有利于进一步降低实体经济融资成本。中共中央政治局会议再次重申坚持‘房住不炒’定位，这次5年期以上LPR只下降了10个基点，体现了房地产金融政策的连续性和稳定性，有利于促进房地产市场平稳健康发展。”中国民生银行首席研究员温彬点评到。

　　LPR双降体现逆周期调节力度加大

　　分析人士普遍认为，此番LPR下调符合市场预期。实际上，在上一个LPR报价周期内，中央已释放数次信号，鼓励加大逆周期调节力度，更好地助实体经济释放活力。

　　3月30日，央行以利率招标方式开展了500亿元7天逆回购操作，中标利率为2.2％，较上次下调了20个基点。温彬此前指出，从过去经验来看，“逆回购利率—MLF利率—贷款市场报价利率（LPR）”都会同步调降，完成一次完整的“降息”过程。

　　4月15日，央行发布公开市场业务交易公告称，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，期限1年，中标利率为2.95％，较此前中标利率3.15％下调了20个基点。此外，央行今日对部分中小银行实施定向降准0.5个百分点，释放长期资金约2000亿元。

　　同一日，国务院金融稳定发展委员会会议释放信号，要求加大逆周期调节力度，扎扎实实做好自己的事，从总量和结构同时入手，在供给和需求两端发力。

　　4月17日召开的中共中央政治局会议提出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

　　广发证券首席经济学家郭磊表示，中共中央政治局会议中直接出现“降息”这样的表述较为罕见，显示出政策对于运用利率工具降低实体融资成本、带动边际投资倾向的重视。

　　“15日MLF利率下调意味着本次LPR报价基础已经下行，而且央行逆回购利率下调后，银行在货币市场的边际资金成本也在下降，因此本月LPR随之下行顺理成章。” 东方金诚首席宏观分析师王青说。

　　企业贷款利率将迎更大幅下行

　　业内人士指出，截至今年3月，1年期新LPR与改革前的LPR相比共下调26个基点，但已引导企业一般贷款利率下调62个基点。这样来看，本次1年期LPR20个基点的下调，同样将带动一般贷款利率更大幅度的下行。

　　“我们判断，贷款成本下降将有助于激发企业信贷需求，贯彻货币政策逆周期调节力度加大意图。这也意味着3月人民币信贷余额增速上行势头在未来一段时间内还会延续。”王青认为。

　　本月主要针对居民房贷的5年期以上LPR下调10个基点，幅度小于1年期LPR。新网银行首席研究员董希淼称，五年期以上贷款中，个人住房贷款占比较高，非对称下降是不向房地产市场放出放松信号。

　　近期货币政策持续降息降准，市场易于形成房价将开始新一轮上涨的预期。此前，国家统计局发布的数据显示，3月份，70个大中城市中有38城的新建商品住宅价格环比上涨。4月17日中共中央政治局会议重申“房住不炒”。对此，王青指出，从稳房价、控制系统性金融风险角度出发，接下来一段时间各地限购、限售、限贷等房地产调控措施不会全面放松。同时为支持住房刚性需求，拉动房地产销售和投资，适度下调房贷利率或是当前的主要政策选择。

　　降息、降准仍有空间和必要

　　分析人士普遍认为，下阶段，按照稳健的货币政策要更加灵活适度的要求，降准和降息仍有空间和必要。

　　当前国内疫情已进入稳定控制区，但海外疫情仍处高发期，未来走向存在很大不确定性。对此，王青认为，我国出口可能面临大幅下滑风险，外需对国内经济的拖累作用会逐步显现，需要国内消费、投资及时顶上去。而更大的货币宽松力度将对国内消费、投资起到有效刺激作用，对冲海外疫情可能带来的潜在影响。

　　工银国际首席经济学家程实判断，综合来看，2020年全年LPR的总体降幅料将达到50个基点，并且伴随通胀回落，调整步伐将逐步加快。随着存量房贷“换锚”的推进，LPR降幅越大，对居民利息偿付压力的纾解就越强，也会弥补货币政策难以直接刺激居民消费的结构性短板。此外，再贷款对中小微企业的纾困作用也将随LPR下行而放大，预计下阶段惠及中小微企业的再贴现再贷款规模有望进一步扩张。

　　“在保持流动性合理充裕的前提下，应加大对实体经济特别是中小微企业支持力度，继续引导贷款市场利率和企业债券融资利率双下降，切实降低实体经济融资成本。”温彬说。