票据利率再现月末大降 银行间市场流动性充裕

1评论 2020-04-30 07:55:48 来源:金融时报 作者:张末冬 龙头股,这样抓!

  上海票据交易所数据显示,各期限票据利率自受月末信贷因素影响27日出现大幅下降后,28日开始反弹:3个月、6个月和1年国股银票转贴收益率分别收于1.798%、1.976%和2.085%。专家表示,票据利率大幅下行主要受月末信贷因素影响,这一影响结束后利率反弹属市场正常规律。

  4月27日,上述三种期限国股银票转贴收益率分别收于1.744%、1.923%和2.065%,较上日下行43个、28个和21个基点。市场分析认为,这一变化的背后是月末信贷因素主导的票据资产配置需求激增、票据市场严重供不应求。

  具体来看,3月下旬以来,票据业务的开票和交易均较为活跃,上周票据承兑量达到4766亿元,票据交易量超过1.8万亿元。票据供应量未出现明显下跌,票据投资需求激增,票据需求端成为主导票据市场利率走势的因素。本周临近月末,受信贷因素影响,票据资产配置需求激增,相对而言,需求明确强于供给,票据利率出现大幅下跌。

  在此背景下,4月28日早间央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,不开展逆回购操作,无逆回购到期。

  事实上,在去年7月31日和11月25日也出现过国股银票转贴收益率大幅下跌的情形,上述两次也同样出现在月末时点,且3个月国股银票转贴收益率也单日下跌超过40个基点。

  兴业研究宏观分析师陈昊在接受《金融时报》记者采访时表示,从此前两次票据利率大幅下跌之后的走势来看,票据利率均出现快速反弹。当前流动性环境较为宽松,3月份同业存单(NCD)利率出现大幅下行,而票据利率相对保持高位、仅出现小幅下行,预计这种情形在月末因素影响结束之后仍将持续。

  不过,兴业研究的报告指出,上述两次票据利率下跌后均低于同业存单利率,而本次票据利率自4月份以来相对收益明显高于同业存单,配置价值凸显,市场对票据资产的配置需求进一步激增,叠加月末信贷因素影响,再次上演了票据利率单日大幅下跌的场景。

  民生银行(行情600016,诊股)研究院宏观分析师袁雅珵认为,近期资金面持续宽松,货币市场利率位于低位,为票据利率下行奠定了基础。

  此前,央行通过政策利率中期借贷便利(MLF)利率的下调,向贷款定价基准贷款市场报价利率(LPR)传导。同时,今年以来已有三次降准,银行间市场流动性充裕,资金利率加速下行,多期限资金利率创下近年来新低。4月15日的定向降准落地注入长期资金约4000亿元,平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元,有效增加了中小银行支持实体经济的稳定资金来源。

  本月中旬,银行间存款类机构以利率债为质押的1天期回购利率(DR001)均值保持在1%以下,从历史走势看,DR001低于1%的情况并不多见;上海银行(行情601229,诊股)间同业拆放利率(Shibor)也在月中几乎全线下行,16日隔夜Shibor下行9.9个基点报0.702%,首次突破0.72%,创下历史新低。专家认为,从近几个月的操作来看,央行稳增长和降低实体企业融资成本的态度更加积极,进一步释放货币政策加大逆周期调节力度的信号,有助于降低银行机构的未来资金成本预期,提高对实体经济投放信用的动力,也有利于缓解中小企业融资压力,抵御疫情对经济的冲击。

  “票据投资需求激增,有大机构月末充量的原因导致。”袁雅珵还提醒,银行对票据资产需求大增导致票据市场供不应求,票据资产相比其他信贷资产风险较低,监管层要求银行加大对中小微企业的信贷投放力度,导致银行配置票据资产冲信贷的动力增加,从而导致票据利率下行幅度加大。陈昊也认为,这在一定程度上反映出票据市场深度的不足,“目前市场机构同质性比较高,票据市场主要还是银行参与,其他机构和资管产品参与比较有限。票据本身有信贷属性,根据当前标准,也不属于标准化债权类资产,所以有不少主体投资可能会受限。”

关键词阅读:票据利率 银行间市场 票据市场 同业拆放利率

责任编辑:申雪娇 RF13056
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