市场综述：

　　价格指数

　　本月，西南地区整体银行理财收益环比下滑7BP至3.62％。其中，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财总体收益水平保持下降趋势，分别下滑7BP、8BP、7BP和5BP至3.65％、3.69％、3.61％和3.60％。

　　从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比下滑1.72点至86.63点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.82点至89.69点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.55点至82.05点。

　　发行指数

　　本月，西南地区银行理财发行指数环比下滑10.73点至76.66点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑1.50个百分点至56.19％；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升3.10个百分点至25.43％；净值产品申购量占比环比下滑1.59个百分点至18.38％。

　　从各省市发行量来看，重庆市发行量为2788款，环比下滑311款；贵州省发行量为1942款，环比下滑288款；四川省发行量为3075款，环比下滑463款；云南省发行量为2417款，环比下滑323款。

　　净值转型程度指数

　　本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为10026款，环比上升251款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为7731款，环比上升202款；贵州省银行净值产品存续量为5924款，环比上升473款；四川省银行净值产品存续量为9422款，环比上升239款；云南省银行净值产品存续量为7347款，环比上升201款。

　　从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为25.07点，环比上升1.01点，同比上升15.27点。其中，重庆市净值转型程度指数为22.19点，环比上升0.86点；贵州省净值转型程度指数为34.67点，环比上升2.78点；四川省净值转型程度指数为25.36点，环比上升1.06点；云南省净值转型程度指数为33.51点，环比上升1.70点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑4.32点至77.53点。净值型产品综合业绩基准为4.40％，环比下滑24BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.38％，环比下滑39BP；混合类净值型产品业绩基准为4.46％，环比上升33BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.16％，环比下滑6BP。

　　2020年6月指数变动趋势

　　1．西南地区银行理财收益下行，封闭式预期收益型产品收益下滑7BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　西南地区银行理财收益环比下滑7BP至3.62％，天府银行收益与上月持平为3.98％

　　图1：四川天府银行、西南地区银行理财收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　西南地区银行理财收益环比下滑7BP至3.62％，理财价格指数环比下滑1.72个百分点至86.63点。

　　5月央行分别于26日-29日开展了逆回购操作，总投放量为3700亿，且本月无逆回购到期，银行体系流动性总量处于合理充裕水平；5月15日，央行投放了1000亿MLF，5月14日，有2000亿MLF回笼。整体看来，5月央行投放2700亿元。银行体系流动性总量仍保持充裕，进一步导致理财价格指数和平均收益下滑。

　　考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，央行将维持目前较宽松政策，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

　　天府银行理财产品收益环比上期持平，仍领先西南地区银行理财整体收益。具体来看，5月四川天府银行理财产品平均收益为3.98％，环比上期持平；西南地区平均收益为3.62％，环比下滑7BP。从产品定价角度看，四川天府银行理财产品收益领先西南地区平均水平36BP。总体而言，银行理财产品抗跌性较强，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

　　封闭式产品的价格指数跌幅扩大，开放式产品价格指数跌幅缩小

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　图2：西南地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑7BP至3.75％，开放式预期收益型产品收益环比下滑6BP至3.43％。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.82点至89.69点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.55点至82.05点。

　　两类价格指数均下滑，其中封闭式产品的价格指数跌幅扩大，开放式产品跌幅缩小。

　　　　6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑6BP至3.89％

　　图3：西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

　　资料来源：普益标准

　　本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑6BP至3.89％；相应价格指数环比下滑1.62点至93.04点。从历史数据来看，西南地区理财产品收益下滑总趋势没有改变，距2018年3月高点已有123BP利差。

　　　　2．西南四省市理财收益均下滑，四川省跌幅较大

　　图4：西南地区各省银行理财收益走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，重庆、贵州、四川、云南四省市银行理财收益水平分别下滑7BP、8BP、7BP和5BP至3.65％、3.69％、3.61％和3.60％。

　　机构预计5月我国全国居民消费价格总水平（CPI）或将重回“2时代”。5月主要食品价格全线回落。猪肉重回两位数的涨幅区间，鲜菜水果降幅明显。CPI回落速度比此前市场预期更快，预计5月将重回“2时代”。目前国内疫情持续好转，但投资者仍需考虑多方面风险因素，谨慎投资。

　　3．西南地区银行理财发行量下降，净值产品申购占比下降

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　西南地区银行理财发行指数环比下滑10.73点至76.66点

　　图5：银行理财发行量及发行指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，西南地区银行理财产品发行量为3351款，环比下滑469款；全国银行理财发行量为8740款，环比下滑1073款。受五月节假日的影响，本月银行理财发行量有所下降。

　　从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比下滑10.73点至76.66点，西南地区跌幅略大于全国平均水平。

　　西南地区封闭式与净值型产品申购占比下降

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑1.50个百分点至56.19％；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升3.10个百分点至25.43％；净值产品申购量占比有所下降，环比下滑1.59个百分点至18.38％。

　　从各类产品占比走势来看，开放式预期收益型产品占比大幅上升；封闭式预期收益型产品占比继续下降，其发行量占比落至六成以下，占据主导地位；在破刚兑的监管导向下，净值型产品数量仍稳步提升，本期产品数量占比小幅下调。

　　　　西南地区四省市银行理财发行量均下降，四川省发行量跌幅较大

　　本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所下降，四川省发行量涨幅领先。

　　其中重庆市发行量为2788款，环比下滑311款；贵州省发行量为1942款，环比下滑288款；四川省发行量为3075款，环比下滑463款；云南省发行量为2417款，环比下滑323款。从各省银行理财产品发行量占比[1]来看，本月重庆市发行量占比为83.20％，环比上升2.07个百分点；贵州省发行量占比为57.95％，环比下滑0.42个百分点；四川省发行量占比为91.76％，环比下滑0.85个百分点；云南省发行量占比为72.13％，环比上升0.40个百分点。

　　农村金融机构发行量上升，全国性银行发行量占比下降

　　本月，西南地区全国性银行理财发行量为2654款，环比下滑430款；城商行发行量为596款，环比下滑56款；农村金融机构发行量为101款，环比上升17款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为79.20％，环比下滑1.53个百分点；城商行发行量占比为17.79％，环比上升0.72；农村金融机构发行量占比为3.01％，环比上升0.82个百分点。

　　本月，西南地区全国性银行和城商行产品发行量均下降，城商行和农村金融机构占比上升。

　　4．西南地区银行净值转型持续推进，增速较上月略有回落

　　银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　西南地区净值转型程度指数环比上升1.01点至25.07点

　　图6：西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为10026款，环比上升251款。从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为25.07点，环比上升1.01点，较去年同期上升15.27点。

　　随着2018以来多项监管政策的推出，银行理财净值化转型方向明晰，西南地区银行持续推动理财产品净值化，2018年下半年以来净值化转型程度提升明显。

　　贵州省净值转型程度指数涨幅领先，西南地区四省市净值转型程度指数均上升

　　本月，重庆市银行净值产品存续量为7731款，环比上升202款；贵州省银行净值产品存续量为5924款，环比上升473款；四川省银行净值产品存续量为9422款，环比上升239款；云南省银行净值产品存续量为7347款，环比上升201款。

　　四川省净值产品存续水平明显领先，环比增加数量排名第二；其次是重庆市，其净值型产品存续数量位列第二，增幅与云南省相近；贵州省净值型产品存续数量最低，但其涨幅排名第一。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为22.19点，环比上升0.86点，同比上升12.77点；贵州省净值转型程度指数为34.67点，环比上升2.78点，同比上升19.34点；四川省净值转型程度指数为25.36点，环比上升1.06点，同比上升15.21点；云南省净值转型程度指数为33.51点，环比上升1.70点，同比上升20.62点。

　　全国性银行和城商行净值转型指数上升，农村金融机构净值转型程度指数下降

　　本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为8134款，环比上升185款；城商行净值产品存续量为1682款，环比上升57款；农村金融机构净值产品存续量为210款，环比上升9款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为24.55点，环比上升0.88点，同比上升14.23点；城商行净值产品转型程度指数为26.82点，环比上升1.74点，同比上升19.00点；农村金融机构净值转型程度指数为35.18点，环比下滑0.27点，同比上升28.90点。

　　整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期均有数倍提升。本月，西南地区各类型银行净值型产品存续数量保持上涨趋势，农村金融机构的净值转型程度指数首次下降。

　　5．西南地区净值型理财产品业绩基准走势及分析[2]

　　图7：净值型产品业绩基准走势

　　数据来源：普益标准整理

　　2020年5月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑4.32点至77.53点。净值型产品综合业绩基准为4.40％，环比下滑24BP，较基期（2018年5月）下滑127BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.38％，环比下滑39BP，较基期下滑73BP；混合类净值型产品业绩基准为4.46％，环比上升33BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.16％，环比下滑6BP，较基期下滑63BP。

　　本月债券市场快速调整，国债收益率降幅明显，主要投资于债券市场并采用持有至到期的投资策略的固收类产品业绩较上月略有下降；5月的A股市场波澜不惊，美股持续上涨趋势，且权益类基金收益上扬，权益类基金发行和认购出现了一波热潮，因此混合类净值型产品业绩比较基准有所上升；同时流动性持续宽松，现金管理类净值型产品业绩基准小幅下滑。

　　　　6．银行理财子公司布局权益产品达12款

　　本月，城市商业银行发行净值产品733款，占比45.53％，环比上升0.75个百分点；国有控股银行发行234款，占比14.53％，环比上升0.89个百分点；股份制商业银行发行261款，占比16.21％，环比下滑5.07个百分点；农村商业银行发行382款，占比23.73％，环比上升3.44个百分点。

　　数据统计显示，截至2020年5月22日，理财子公司共发行权益类理财产品12款（不包含商业银行转至理财子公司产品），权益类产品发行量相对较少。其中私募产品有11款；产品期限相对较长，主要为1年以上期限；投资门槛相对较高，多为100万投资门槛及以上。目前银行理财子公司的权益产品也颇有特色，如5月15日光大理财发行的“阳光红卫生安全主题精选”公募理财产品，起购金额为个人投资者100元，机构投资者10万元，很多细节跟公募基金类似，比如产品投资范围为权益类资产投资规模合计不低于产品净资产的80％，货币市场工具、固定收益类资产以及衍生品投资规模不超过20％，这款产品更类似行业主题基金，很明确投资于卫生安全，瞄准疫情带来的投资机遇。

　　[1] 单个省份理财发行量的统计，按在该省发行的理财产品数量进行统计，未对多省份均发行的理财产品进行剔重。

　　[2] 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》颁布时间为2018年4月，净值型相关指数基期选择为2018年5月。