市场综述：

　　价格指数

　　本月，西南地区整体银行理财收益环比下滑3BP至3.59％。其中，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财总体收益水平保持下降趋势，分别下滑1BP、下滑6BP、下滑3BP和1BP至3.64％、3.63％、3.58％和3.59％。

　　从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比下滑0.74点至85.89点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.69点至89.00点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.83点至81.22点。

　　发行指数

　　本月，西南地区银行理财发行指数环比上升1.77点至78.43点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑3.86个百分点至52.33％；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.25个百分点至25.67％；净值产品申购量占比环比上升3.61个百分点至22.00％。

　　从各省市发行量来看，重庆市发行量为2793款，环比上升5款；贵州省发行量为1810款，环比下滑132款；四川省发行量为3087款，环比上升12款；云南省发行量为2359款，环比下滑58款。

　　净值转型程度指数

　　本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为10371款，环比上升345款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为8008款，环比上升277款；贵州省银行净值产品存续量为6254款，环比上升330款；四川省银行净值产品存续量为9689款，环比上升267款；云南省银行净值产品存续量为7582款，环比上升235款。

　　从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为26.17点，环比上升1.10点，同比上升15.07点。其中，重庆市净值转型程度指数为23.03点，环比上升0.84点；贵州省净值转型程度指数为36.91点，环比上升2.24点；四川省净值转型程度指数为26.29点，环比上升0.93点；云南省净值转型程度指数为35.42点，环比上升1.91点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.60点至75.93点。净值型产品综合业绩基准为4.31％，环比下滑9BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.94％，环比下滑44BP；混合类净值型产品业绩基准为5.78％，环比上升132BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.05％，环比下滑11BP。

　　2020年7月指数变动趋势

　　　1．西南地区银行理财收益下行，封闭式预期收益型产品收益下滑3BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　　西南地区银行理财收益环比下滑3BP至3.59％，天府银行收益环比下降2BP至3.96％

　　图1：四川天府银行、西南地区银行理财收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　西南地区银行理财收益环比下滑3BP至3.59％，银行理财价格指数环比下滑0.74点至85.89点。

　　6月央行连续多日开展逆回购操作，总投放量为15400亿，本月到期逆回购15600亿；同时，6月15号央行开展2000亿元MLF操作，6月6日和6月19日共有7400亿MLF回笼。6月受MLF资金大量到期，特别国债发行回笼流动性等因素影响，央行公开市场操作频率加快，并规定公开市场操作时间，进行预期管理，呵护态度明显。央行维护合理充裕的流动性主要体现于将银行间市场的资金总量维持合理水平，进一步导致理财价格指数和平均收益下滑。

　　考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

　　天府银行理财产品收益环比下滑2BP，但仍领先西南地区银行理财整体收益。具体来看，6月四川天府银行理财产品平均收益为3.96％，环比下滑2BP；西南地区平均收益为3.59％，环比下滑3BP。从产品定价角度看，四川天府银行理财产品收益领先西南地区平均水平37.00BP。总体而言，银行理财产品抗跌性较强，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

　　　封闭式产品和开放式产品的价格指数跌幅均缩小

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　图2：西南地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑3BP至3.72％，开放式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.39％。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.69点至89.00点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.83点至81.22点。

　　两类价格指数均下滑，但两者的价格指数跌幅均缩小。

　　6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑9BP至3.80％

　　图3：西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

　　资料来源：普益标准

　　本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑9BP至3.80％；相应价格指数环比下滑2.04点至91.00点。

　　从历史数据来看，西南地区理财产品收益下滑总趋势没有改变，距2018年3月高点已有132BP利差。

　　2．西南四省理财收益均下滑，贵州省跌幅较大

　　图4：西南地区各省银行理财收益走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，重庆、贵州、四川、云南四省银行理财收益水平分别下滑1BP、6BP、3BP和1BP至3.64％、3.63％、3.58％和3.59％。

　　机构预计6月CPI增速或短暂下行，PPI降幅收窄。6月底农业部口径猪肉批发价回到45元人民币之上，符合猪肉需求恢复速度快于供给的判断，从全月角度看猪价与5月份持平，环比扰动不大。鲜果方面，今年气温和降水量适宜，苹果、柑橘等水果迎来丰收，鲜果价格环比下跌，相较去年同期价格降幅达到30％左右；鲜菜方面，价格小幅回升，但整体扰动不大。与此同时，非食品端价格亦无上涨动力，CPI走势仍将随著疫情平息逐步向均值修复。目前国内疫情持续好转，但投资者仍需考虑多方面风险因素，谨慎投资。

　　3．西南地区银行理财发行量持续上升，净值产品申购占比上升

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　西南地区银行理财发行指数环比上升1.77点至78.43点

　　图5：银行理财发行量及发行指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，西南地区银行理财产品发行量为3428款，环比上升77款；全国银行理财发行量为9162款，环比上升422款，疫情好转下，本月理财产品发行量有所回升。

　　从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比上升1.77点至78.43点，西南地区涨幅小于全国平均水平。

　　西南地区开放式与净值型产品申购占比上升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑3.86个百分点至52.33％；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.25个百分点至25.67％；净值产品申购量占比环比上升3.61个百分点至22.00％。

　　从各类产品占比走势来看，开放式预期收益型产品占比已连续三个月上升；封闭式预期收益型产品继续下降，其发行量占比落至近五成，但仍占据主导地位；在破刚兑的监管导向下，净值型产品数量稳步提升。

　　西南地区四省市银行理财发行量涨跌不一

　　本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量涨跌不一，四川与重庆地区发行量上升，贵州与云南地区发行量下滑。

　　其中四川省发行量为3087款，环比上升12款；重庆市发行量为2793款，环比上升5款；贵州省发行量为1810款，环比下滑132款；云南省发行量为2359款，环比下滑58款。从各省银行理财产品发行量占比[1]来看，本月四川省发行量占比为90.05％，环比下滑1.71个百分点；重庆市发行量占比为81.48％，环比下滑1.72个百分点；贵州省发行量占比为52.80％，环比下滑5.15个百分点；云南省发行量占比为68.82％，环比下滑3.31个百分点。

　　全国性银行发行量小幅下降，城商行与农村金融机构发行量上升

　　本月，西南地区全国性银行理财发行量为2607款，环比下滑47款；城商行发行量为694款，环比上升98款；农村金融机构发行量为127款，环比上升26款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为76.05％，环比下滑3.15个百分点；城商行发行量占比为20.25％，环比上升2.46；农村金融机构发行量占比为3.70％，环比上升0.69个百分点。

　　本月，西南地区全国性银行产品发行量均下降，城商行和农村金融机构占比上升。

　　4．西南地区银行净值转型持续推进，增速较上月略有上升

　　银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　西南地区净值转型程度指数环比上升1.10点至26.17点

　　图6：西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为10371款，环比上升345款。从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为26.17点，环比上升1.10点，较去年同期上升15.07点。

　　随着2018以来多项监管政策的推出，银行理财净值化转型方向明晰，西南地区银行持续推动理财产品净值化，2018年下半年以来净值化转型程度提升明显。

　　贵州省净值转型程度指数涨幅领先，西南地区四省市净值转型程度指数均上升 本月，重庆市银行净值产品存续量为8008款，环比上升277款；贵州省银行净值产品存续量为6254款，环比上升330款；四川省银行净值产品存续量为9689款，环比上升267款；云南省银行净值产品存续量为7582款，环比上升235款。

　　四川省净值产品存续水平明显领先，环比增加数量排名第三；其次是重庆市，其净值型产品存续数量位列第二，涨幅与四川省相近；云南省净值型产品存续数量位列第三，涨幅排名第四；贵州省净值型产品存续数量最低，但其涨幅排名第一。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为23.03点，环比上升0.84点，同比上升12.39点；贵州省净值转型程度指数为36.91点，环比上升2.24点，同比上升19.82点；四川省净值转型程度指数为26.29点，环比上升0.93点，同比上升14.80点；云南省净值转型程度指数为35.42点，环比上升1.91点，同比上升20.37点。

　　各类银行净值产品存续量均增加，净值转型程度继续深入

　　本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为8343款，环比上升209款；城商行净值产品存续量为1776款，环比上升94款；农村金融机构净值产品存续量为252款，环比上升42款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为25.54点，环比上升0.99点，同比上升13.79点；城商行净值产品转型程度指数为28.18点，环比上升1.36点，同比上升19.46点；农村金融机构净值转型程度指数为38.36点，环比上升3.18点，同比上升31.50点。

　　整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期均有数倍提升。本月，西南地区各类型银行净值型产品存续数量保持上涨趋势，农村金融机构的净值转型程度指数仍居首位。

　　5．西南地区净值型理财产品业绩基准走势及分析[2]

　　图7：净值型产品业绩基准走势

　　数据来源：普益标准整理

　　2020年6月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑1.60点至75.93点。净值型产品综合业绩基准为4.31％，环比下滑9BP，较基期（2018年5月）下滑136BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.94％，环比下滑44BP，较基期下滑117BP； 混合类净值型产品业绩基准为5.78％，环比上升132BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.05％，环比下滑11BP，较基期下滑74BP。

　　本月债券市场持续调整，银行间流动性继续边际收紧以及中下旬特别国债的供给冲击，导致债市情绪疲弱，主要投资于债券市场并采用持有至到期的投资策略的固收类产品业绩较上月略有下降；6月的A股市场呈现震荡上行走势，且权益类基金收益上扬，权益类基金发行和认购出现了一波热潮，因此混合类净值型产品业绩比较基准有所上升；同时流动性持续宽松，现金管理类净值型产品业绩基准持续下滑。

　　6．14家银行理财子公司已开业，首家农商行理财子公司登场

　　本月，城市商业银行发行净值产品910款，占比46.62％，环比上升1.09个百分点；国有控股银行发行269款，占比13.78％，环比下滑0.75个百分点；股份制商业银行发行305款，占比15.63％，环比下滑0.58个百分点；农村商业银行发行468款，占比23.98％，环比上升0.25个百分点。

　　6月29日，重庆银保监局在其官网发布《关于渝农商理财有限责任公司开业的批复》，同意该公司开业。在成为首家获准筹建的农商行旗下理财子公司之后，渝农商理财再次成为首家获准开业的农商行理财子公司。

　　截至2020年6月底，已有14家银行理财子公司获准开业，其中包括6家国有大行、4家股份行和3家城商行和1家农商行。渝农商理财是今年获准开业的第三家银行理财子公司，在此之前，今年已有徽银理财、信银理财相继获准开业。目前仍有多家银行拟设立理财子公司，且多数公司已经公告，如浦发银行、上海银行、长沙银行、重庆银行、甘肃银行、广州农商行等。

　　[1] 单个省份理财发行量的统计，按在该省发行的理财产品数量进行统计，未对多省份均发行的理财产品进行剔重。

　　[2] 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》颁布时间为2018年4月，净值型相关指数基期选择为2018年5月。