LPR短期内将继续保持稳定——2021年3月LPR报价点评

1评论 2021-03-22 13:58:10 这只龙头股可能要凉!

  【新闻】中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2021年3月22日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

  【点评】

  2021年3月LPR报价出炉,1年期和5年期以上LPR均与上期持平,这是自2020年5月以来,连续11个月LPR保持不变。总体上看,本期LPR保持不变符合市场预期,体现了利率水平与经济恢复程度基本适应。今年前两个月,我国宏观经济整体恢复向好,主要指标增幅明显,生产有所加快,需求稳步恢复,经济活动预期向好为利率水平保持稳定提供了支撑。同时,3月15日央行等量续做1000亿元16日到期的MLF,利率水平维持不变,预示着本期LPR大概率保持不变。

  从流动性上看,近期市场流动性整体合理充裕。随着春节错月等季节性影响逐渐消退,2月M2同比增长10%,涨幅比前月回升0.7个百分点,恢复至趋势水平。信贷呈现出供需两旺特征,中长期贷款增长较好,新增社融亦创历史同期新高。受流动性整体充裕影响,利率水平总体稳定,并围绕政策利率波动。DR007基本围绕公开市场7天期逆回购操作利率的2.2%水平上下波动。1年期同业存单发行利率(股份制银行)从3.2%的近期高点回落至3.06%,仍高于1年期MLF利率的2.95%,进一步明确了政策利率的中枢地位。预计下阶段央行将继续通过逆回购、MLF等方式调节市场所需的流动性,引导资金利率围绕政策利率波动。

  近期,美联储公布最新议息声明,宣布维持基准利率不变。但由于美国经济指标有所改善,美联储大幅上调了今年GDP增速和通胀预期。目前,美国十年期国债收益率已经升破1.7%,接近去年疫情发生之前的水平。十年期盈亏平衡收益率(十年期国债收益率-10年期TIPS)达到2.3%,超过疫情之前的水平。由此带动下,美元指数有所反弹,上升至92左右。一部分新兴经济体疫情形势仍然较为严峻,但为防止通胀和资金回流美国,被迫开启加息进程。巴西央行加息75个基点至2.75%,土耳其央行加息200个基点至19%,俄罗斯央行加息25个基点至4.5%。

  我国情况好于这部分新兴经济体,疫情防控成效显著,经济仍处于领先恢复中,暂不必对美国通胀升温和新兴经济体开启加息潮过分担忧。今年《政府工作报告》提出,保持宏观政策连续性稳定性可持续性,促进经济运行在合理区间。宏观政策不急转弯,货币政策要把服务实体经济放到更加突出的位置,处理好恢复经济与防范风险的关系。同时提到,要推动实际贷款利率进一步降低,务必做到小微企业综合融资成本稳中有降。这意味着今年货币政策将更加兼顾稳增长和防风险,加息和降息的概率都不大,但会通过结构性政策加强对重点领域、薄弱环节的定向支持。目前,中美十年期国债收益率之差仍有150bp,安全空间较足。我国物价水平总体平稳,CPI仍是货币政策核心关注的指标,这意味着通胀暂时不对货币政策构成较大掣肘,下一阶段LPR将大概率继续保持稳定。

【来源:温彬研究 作者:温彬 冯柏(责任编辑:申雪娇 RF13056)

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