周四银行间市场质押式回购隔夜和7天加权利率一度出现倒挂。市场面临税期因素的影响，叠加春节前现金需求的不确定性，资金面波动显著增加。

　　市场人士认为，目前国内货币政策整体稳健，预计央行将及时通过公开市场操作等方式烫平流动性波动，后续需关注下周央行续做中期借贷便利（MLF）规模，春节前央行公开市场操作力度，以及利率债供给压力。

　　本月缴税走款高峰期将延期

　　市场人士指出，一月为传统缴税大月，综合历年经验来看，一月中旬税期通常会发生流动性偏紧的状况，且目前债市杠杆率仍处于高位，增加了银行间市场资金面的脆弱性。

　　因元旦假期的影响，本月17日为缴税截止日，缴税走款高峰期将延期至下周四左右，此外预计2021年工业企业利润规模将有所回升，也将拉高缴税规模。

　　华北某城商行交易员对财联社表示，周四早间银行间市场资金偏紧，市场融出较少，资金价格略贵，15点以后资金面趋松，机构融出增加，成交价格下行较快。

　　她并指出，近日央行公开市场持续回笼资金，银行间流动性有收紧迹象，但因月初资金需求较少，资金供需仍保持整体均衡，后续受税期和5,000亿到期MLF的影响，资金价格仍有上行压力。

2月前或是货币政策“观察期”

　　新年后，银行间市场资金利率波动幅度逐渐收窄，质押式回购隔夜、7天和14天加权利率价差维持在小幅区间波动。市场人士指出，资金价格走稳有利于稳定市场预期，央行亦将借此时机观察12月降准后货币政策的实施效果。

　　市场人士表示，虽然近期经济和金融数据显示，经济下行压力仍大，宽信用效果不及预期，市场对继续降准或降息的呼声逐渐升温，但除特殊情况外，历史上从未出现过连续两月降准的情况。

　　平安证券固收分析师刘璐指出，根据过往经验，中央定调“稳增长”后至少两个月内，央行会维持货币政策稳定，观察与积极财政政策的协同效果，若“稳增长”效果不及预期，3月“降息”概率将进一步上升。

　　华泰证券固收团队近日调查显示，44％的受访者认为降息时点将在2月，央行将视1月金融数据的情况而定，29％的受访者认为，央行会在下周一续做MLF时降息，17％的受访者表示，央行将在3月降息，只有10％的受访者认为近期不会降息。对于降息的幅度，60％的受访者认为会在5个基点（bp），30％的受访者认为会在10bp。