央行周一超量续做到期中期借贷便利（MLF），并下调MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月17日开展7,000亿元MLF操作和1,000亿元公开市场逆回购操作。当日MLF操作利率2.85%，公开市场逆回购操作的中标利率2.10%。

　　这是央行自2020年4月之后首次下调政策利率，距离2021年12月降准仅仅一个月。市场人士指出，此次政策性降息落地，意味着货币政策逆周期调控力度的加码。

　　连续降准降息，货币政策逆周期调控力度加码

　　市场人士指出，当前经济面临的下行压力仍大，需要逆周期政策加大呵护力度，降息有利于增强银行信贷供给能力与意愿，降低企业融资成本。中央经济工作会议提出2022年政策发力要适当靠前，为配合财政等政策前置发力，需要货币加大宽松力度，创造适宜的流动性环境，因此目前是较好降息窗口期。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，为了稳住信贷增速下滑势头，特别是激发实体经济贷款需求，货币政策需要在降准之外再出降息“大招”。降息将有效对冲当前经济发展面临的压力，稳定宏观经济大盘。

　　此外，在当前房地产市场运行态势下，通过降息稳定房地产市场运行的迫切性较高。此外，为避免国内降息与美联储加息“撞车”，进而给人民币汇率带来较大下行压力，央行1月降息落地，也在一定程度上体现了货币政策操作的前瞻性。

　　财信证券首席经济学家伍超明认为，3月份以后美联储开启加息进程的概率提升，根据历史经验，美联储加息后会对我国降息形成一定制约。

　　市场人士预计，1月MLF利率下调后，将带动贷款市场报价利率（LPR）报价跟进下调，明显降低实体经济融资成本，并释放货币政策靠前发力信号，而房地产市场下行压力也会有所缓解。后续信贷、社融及M2增速整体上将进入一个较快上行阶段，宽信用进程将明显加速。

　　预计春节前后资金面平稳的概率较高

　　本次MLF加量续做，有助于平滑春节期间的流动性。市场人士指出，本周资金面扰动因素较多且春节临近，央行开始加大公开市场操作规模，以维稳跨节资金面，预计节前资金面波动性将比去年同期有显著回落。

　　数据显示，本周每日均有100亿7天期逆回购到期，共计500亿逆回购到期，周一5,000亿MLF到期，此外本周还将迎来1月缴税申报日，1月是季初缴税大月，历年缴税规模均较高。

　　另外，本周同业存单（NCD）到期量为3,413亿，政府债发行缴款规模为3,483亿，其中国债发行缴款1,750亿、地方债发行缴款1,733亿，单日净缴款压力主要集中在周四，有2,748亿政府债净缴款。

　　安信证券固收分析师池光胜指出，近年来春节前后资金明显上行主要是由于超预期的地方债供给、春节后流动性回收规模较大以及央行主动控制金融市场杠杆造成。

　　随着地方债等短期资金扰动因素均纳入央行调控范畴内，央行仍需增强信贷总量增长的稳定性，考虑到近期票据利率虽有所上行但上行幅度并不大，春节前后资金面平稳的概率较高。当前央行大概率呵护资金利率围绕政策利率上下运行。