市场短期流动性充裕 银行间市场DR007与央行逆回购利率倒挂已近两月

1评论 2022-05-26 18:48:50 来源:财联社 作者:刘海

  4月以来,银行间市场七天期回购利率(DR007)始终位于同期限的央行公开市场操作(OMO)利率水平之下,利差最低至-75bp。这与过去央行引导的DR007围绕政策利率水平波动的利率中枢机制不同,未来二者利差是否会缩减?

  “当前回购市场利率偏离政策利率的程度并没有像2020年那么突出,实体经济的情况与2020年也不同,央行可能不会收紧流动性反而以更加积极的形式配合”,兴业证券(行情601377,诊股)固收分析师在研报中表示。

  数据显示,DR007远低于政策利率的情况此前也曾发生过。与当下情形最为相似的是2020年4月受疫情影响央行采取宽松货币政策,DR007与7天OMO利率也曾出现过倒挂,随着疫情缓和,经济好转,央行收紧流动性,倒挂现象逐步消失。

  招商证券(行情600999,诊股)在研报中表示,“预计货币政策下一步将从总量政策向结构性政策加速倾斜,一方面加快落地已有的结构性政策工具;另一方面,加快增量货币政策工具落地。”

  从同业存单发行情况来看,4月以来,同业存单融资量同比大幅升高。1Y期AAA+存单发行收益率持续走低,且与当前MLF利率2.85%利差行至-55bp。在这种情况下,商业银行更愿意通过同业存单从货币市场直接以较低成本融资,MLF引导空间有限。

  “这主要是由于资金淤积带来的流动性宽松所致,背后是实体经济融资不足和被动储蓄”,国盛证券首席分析师杨业伟对财联社解释。

  4 月以来市场利率中枢下移、多家银行定期存款利率下调,地产需求侧政策放松这些背景下,调整贷款利率、优化信贷结构有助于央行直达实体,形成事实降息效果。央行也及时调整了月度LPR报价,具体来看,本月1 年期 LPR报价不变,仍为3.7%,5年期以上LPR下调15BP至为4.45%。

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  在新的存款利率市场化机制中,存款利率与1年期LPR和10年国债收益率锚定,调整1年期LPR会影响到银行存款利率,进而影响到银行成本。从央行帮助商业银行降低负债成本,让利实体经济这个角度看,1年期LPR存在下调空间。

  对于企业来说,调降5年期LPR也有助于降低企业长期融资成本,恢复经济活力。

(责任编辑:申雪娇 RF13056)

关键词阅读:流动性充裕 银行间市场

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