随着上个月欧债危机隐现苗头，欧洲央行召开紧急会议并宣布将加速完成反分裂化货币工具。这一举措虽然暂时缓解了市场的波动，但也埋下了不满的隐患。当地时间周一，德国央行行长就公开炮轰拉加德的计划“几乎不可行”。

　　需要稍稍解释的是，虽然欧元区采用统一货币，但由于各国经济状况不同，所以政府发债利率存在差异，这也被称为欧洲债市的分裂化（Fragmentation）。作为欧洲经济的两个极端，德国和意大利国债利差也被视为分裂程度的指标。随着意德利差从1％迅速拉升到2.5％，欧洲央行随即在六月召开紧急会议，避免欧债问题直接失控。

　　作为反分裂化的工具，欧洲央行的设计思路也很简单，通过公开市场操作买入评级较差的债券，同时卖出部分持仓，在确保资产负债表不扩张的背景下对高危资产注入流动性。

　　德国不满：这规矩准备怎么定？

　　作为公开市场操作的前提，触发欧央行入市干预的条件只有一个：欧元区国家之间的借款利差超出“合理值”。这也是德国央行行长阿希姆·纳格尔发难的原因。

　　在周一题为《货币政策走向何方》的演讲中，纳格尔单刀直入地表示，去判断欧元区国家借贷成本差异是否合理是“几乎不可能”的事情，同时欧元区政府依赖欧洲央行支持过日子的行为可能是在“找死”。