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影子银行的前世今生

影子银行的前世今生
编者按:
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   过去,对中国影子银行的讨论与质疑始终甚嚣尘上,从监管层到金融机构,从外国业内学者到国内金融专家,各界都对中国影子银行保持热切关注,但这些问题未有定论。2013年4月,中国银监会发布2012报告,首次明确影子银行的业务范围,影子银行的讨论再被推向高潮。

中国的借贷市场金字塔
中国的借贷市场金字塔

社科院报告:中国影子银行处于初级阶段

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知识普及
  •   表内业务指资产负债表中,资产和负债栏目可以揭示的业务;例如贷款、贸易融资、票据融资、融资租赁、透支、各项垫款等。

  表外业务是不在资产负债表上反映,但在一定时期可转化成资产负债表上的内容的或有负债业务.比如,担保业务、承诺业务。表外业务也称为中间业务。

  •   早前,原中国社科院金融研究所金融发展室主任,易宪容教授,给影子银行定义为,“只要涉及借贷关系和银行表外交易的业务都属于‘影子银行’。”
“影子银行”——藏在阴影中的定义
  专家看点:中国银行业协会专职副会长 杨再平

  狭义的影子银行是指美国次贷,指不通过银行而通过住房贷款,公司把贷款证券化、打包后,再到资本市场出售,就是银行体系以外的资本市场。期间,证券化起到银行信贷作用,所以这种证券化叫“影子银行”。所以狭义的“影子银行”指的是住房贷款证券化后一层一层的资本市场。FFSB(国际金融稳定委员会)对影子银行有一个非常正规的定义,是指“非正规银行以外的信贷媒介”,后来广义的影子银行指的是,接受正规监管要求和监管标准体系以外的信贷媒介。[视频]

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  在中国 “影子银行”概念至今没有一个明确的界定

  “只要涉及借贷关系和银行表外交易的业务都属于‘影子银行’。”早期,原中国社科院金融发展室主任易宪容给出如此定义。

  中国社科院金融研究所研究所金融重点实验室主任刘煜辉认为,中国的“影子银行”包含两部分,一部分主要包括银行业内不受监管的证券化活动,以银信合作为主要代表,还包括委托贷款、小额贷款公司、担保公司、信托公司、财务公司和金融租赁公司等进行的“储蓄转投资”业务;另一部分为不受监管的民间金融,主要包括地下钱庄、民间借贷、典当行等。

  有别于国外的影子银行的定义,中国的影子银行实质上是在利率双轨制和信贷资源稀缺性背景下,承担来了连接货币市场于存贷市场功能的中介运作体系,是对传统银行信息扩张渠道的变相替代或补充,从这个意义上讲,它仍是一种服务于实体经济的相对原始的信用扩张机制。
影子银行的业务范围
  银监会:信托、银行理财不算“影子银行”

  4月24日,银监会发布《中国银行业监督管理委员会2012年报》。 在发布的年报中,银监会首次明确了影子银行的业务范围。银监会所监管的六类非银行金融机构及其业务、商业银行理财等表外业务不属于影子银行。

  银行理财产品不属“影子银行”范畴

  理财产品由于投资方式灵活,创新程度较高,能完成银行表内不能够完成或者不愿意完成的金融市场业务,因此受到市场的欢迎,但也同时也受到是否属于“影子银行”范畴的质疑。银监会为银行理财业务正名,明确银行自主开发管理的“保本”和“非保本”理财产品都不属于“影子银行”范畴。

  影子银行的主要融资形式

 第一类是银行表外业务,如理财产品;第二类是非银行类金融机构,如信托公司、小贷公司、财务公司和典当行等;第三类则是民间金融。

中国影子银行的真正风险

  1、影子银行给政府带来的风险

  影子银行一边从事着风险更高的业务,一边又避开了正规银行监管所带来的成本,同时还享受着政府提供的隐性存款担保,自然可以获得更高的利润分配给链条上的各个环节。但是,整体的风险却转嫁到了政府身上。影子银行一旦发生问题,将会是系统性危机,留下的窟窿必然需要政府来买单,并最终落到每个人的身上。

  1、影子银行令金融市场的价格体系紊乱

  在微观层面,影子银行享受着隐性存款担保,提供的收益率在储户看来没有风险。这样,在金融市场上就引入了越来越多收益高,风险低的产品,对资金产生强大的吸引力。这样,那些低风险、低收益的资产反而可能因为无法给出较高的“无风险收益率”,从而吸引不到资金。这种价格体系紊乱带来的资源的错配绝非经济之福。

  2、影子银行的操作层面风险

  影子银行是金融市场参与者为规避监管而催生的产物,显然在规范性、透明度、监管度上都远远低于正规银行。相对正规银行已经相当成熟的审贷流程来说,影子银行的资金运用并没有完整而严格的制度可循,不排除在操作过程中因为人为原因而引入更多的风险,甚至出现违法乱纪的情况。另外,影子银行相当不透明。

中国影子银行的真正风险
影子银行知多少?影子银行规模估算
2012年三季度末中国影子银行存量规模

  对于全球影子银行体系规模的评估,有的观点是将各种证券化产品和衍生工具视为影子银行活动的结果,纳入广义流动性的考虑范围。较保守的评估方法是从资金流量表的角度进行分析。

  目前对于中国影子银行规模的统计数据就有多个版本:

  乐观

  1. 野村证券:2010年中国影子银行放款规模达8.5万亿元

  2. 付兵涛:保守估计中国影子银行规模在10万亿左右

  悲观

  1. 广发证券:中国影子银行总规模应当在30万亿元左右

   从广义信用中介角度定义的中国影子银行总规模应当在30万亿元左右。其中,银行理财7万亿元存量规模、券商资管1万亿元、资金信托扣除贷款和股权后的总资产3万亿元,非银行机构信用债持有量4万亿元、委托贷款余额5.4万亿元、信托贷款2.4万亿元、未贴现承兑汇票5.7万亿元汇总估算,再考虑3万亿-4万亿元的民间融资。

  2. 海通证券:中国影子银行规模大致在28.8万亿 占2012年GDP55.4%

  3. 方正证券:中国影子银行总量约28.6万亿元 约占2012年GDP的55%

影子银行风险不可忽视
杨再平:批评“影子银行”是概念混淆

  中国式影子银行的潜在风险主要体现在:一期限错配造成的流动性风险,二信用违约风险,三会对央行货币政策构成挑战,四投资者对影子银行风险认识不足,金融机构面临刚性兑付风险。

  对风险性的判断,需要抓住两个落脚点: 一是这些影子银行实体的最终资金流向;二是这些影子银行在业务开展中是否存在信用放大机制? 以当前两类较受关注的实体风险为例:

  1、银行理财产品

  存款理财化是利率市场化过程中一个必然现象,从投资标的来看,风险较低的利率产品和债券等到占比达60%,只要设计发行、投资流程合规,风险控制到位,这些理财产品本身的风险并不大;从银行理财资金的投向来看,理财产品的风险整体较低;从理财产品资金池与资产池的匹配来看,若不规范操作确实隐藏着较大的风险。

  2、高收益信托产品

  2011 年银行贷款收紧以来,信托行业资产规模快速扩张,无论是房地产信托还是政信合作信托,都维持了零违约记录。高收益率的资金狂欢是建立在房地产和土地信用继续向上的基础上。虽然近期房地产出现价量齐升现象,但这这一领域的风险却可能加速。

影子银行的风险如何监管
  4月22日,中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心课题组发布《中国影子银行体系发展状况研究(中期报告)》(下称《报告》)称,中国影子银行体系自2010年起迅速扩张,目前已具备相当规模,但与发达国家影子银行相比,中国影子银行的发展尚处于初级阶段,存在一系列潜在风险。《报告》呼吁监管当局应该从服务实体经济发展、促进非传统银行业务健康发展的角度来积极规范监管并引导影子银行体系的发展,厘清影子银行体系参与方的权责关系,同时加快金融改革降低影子银行体系存在风险...[详细]
  加强影子银行监管要防“因噎废食”

  近年来,影子银行发展迅猛,规模庞大。其中的风险也在不断积聚,并且已有露头之势。监管层已经警惕并发文规范。
  金融创新应该鼓励,但是金融机构在开展金融产品和服务的创新时更要审慎。这也意味着,接下来监管层可能会进一步加强对影子银行的监管。
  在大力发展直接融资、利率市场化、金融脱媒化等金融改革大趋势下,商业银行进行产品和服务创新一方面是金融改革的客观需求...[详细]

  厘清产权强化监管 “影子银行”有待阳光化

  影子银行在欧美早就不是新鲜事物,而且其本身因为缺乏相应的监管,在补充传统银行体系发挥信贷等功能之外,也成为系统金融风险的重要来源,2008年的金融危机很大程度上源于美国庞大的影子银行体系。

  不过在中国,影子银行却只有不过数年的历史。有观点认为,影子银行的快速发展是中国金融系统的潜在雷区,一旦触发将产生系统性金融风险。不过亦有观点表示,在中国资本市场不断发展、金融市场化不断加深的背景下,影子银行体系的存在是历史的必然产物,重点是如何在发展的过程中强化监管和引导,通过厘清产权、强化监管让影子银行回到阳光下...[详细]

  8号文整治影子银行:棒喝威力不能小觑

  3月27日,银监会在官方网站公布了2013年第8号文《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,对于商业银行理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于“非标准化债权资产”业务做出规模限定,并要求资金和投向一一对应、充分披露资产状况。

  与以往针对理财产品的监管相比,此次银监会的“棒喝”威力不能小觑。8号文用“包括但不限于”的概念将目前所有理财产品的通道业务模式予以涵盖,亦为未来的发展预留了监管空间。同时,35%和4%两个阈值的限制紧紧扼住理财产品的发行量,为前期激进发展的部分股份制银行带来不小的调整压力。

 银监会创新部人士向记者指出,银监会一直致力规范理财产品的发行,一方面要保护消费者,一方面要促使银行提高风险管理水平,及早转型...[详细]

专家观点
余永定

  余永定:高度关注影子银行风险

  中国金融体系依然存在很大的风险,实际情况并不像有些人说得那么严重,但是我们需要高度警惕了... [详细]

余丰慧   余丰慧:影子银行风险积聚

  正规银行信贷以外融资规模的扩张,也许是我国长期以来正规银行融资难逼迫出来的结果,这种扩张...[详细]

索罗斯

  索罗斯:中国有两年时间控制

  虽然黄金在短期内可能会很动荡,但它会熬过这一调整期,我们相信黄金替代纸币这一需求不断增长... [详细]

尚福林   尚福林:影子银行风险基本可控

  传统商业银行信贷融资基本被卡死后,各地以影子银行为代表的银行表外融资迅速膨胀,2012年至少新增...[详细]

巴曙松

  巴曙松:别夸大影子银行的风险

  一个通常的错误界定是,把银行正常的表内表外业务简单划为“影子银行”和“非影子银行”。而实际上银行... [详细]

肖钢   肖钢:影子银行偿还风险已发生

  预料金价将跌至1200-1300美元,但指30-35%调整对市场来说属正常现象。罗杰斯指在可预见的未来...[详细]

影子银行相关运作机制
黄金大跌

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