银行亲密接触PE 突破直接融资

　　中信银行锦绣1号产品的期限为5年，预期年化收益率达6%～25 %。据记者了解，目前银行发售这些产品的期限主要在3到5年，起点100万元以上，主要投资一些pre－IPO项目。但郑智军认为，近期股市不好，“收益率很不好说”。

　　此外，商业银行低调的更重要原因在于，此类私募股权理财产品仍存在一些政策桎梏，最主要的风险是退出机制。“目前还没有一家私募股权投资信托作为上市企业的发起人。”西南财经大学信托与理财研究所陈巍表示。

　　由于目前信托业缺乏有效登记等制度，因此证监会担心信托公司作为发起人股东无法确认其代持关系。证监会对信托公司作为企业上市发起人股东并不支持。

　　“现在变通的做法是采取成立有限合伙公司的方式来规避政策限制。”一家股份制银行公司部负责人告诉记者。

　　具体而言，银行先找一家创投公司，联合信托公司募集信托资金；然后成立有限合伙公司，将来以有限合伙人公司身份入股所投资的企业，从而避免使用信托公司的名义。这样，私募股权投资信托可以规避上市审核监管。

　　“由于有限合伙公司要求有一名普通合伙人，承担无限责任，普通合伙人现在都是由创投公司承担，所以银行要先找一家创投公司。”上述股份制银行公司部负责人说。

　　另外，私募股权投资信托可以通过协议转让和购并方式，将股权转让给第三方而实现退出。不过商业银行人士表示，这种方式通常使得信托计划的收益率较低。

　　PE新“蓝海”

　　浦发银行（爱股,行情,资讯）(600000.SH)苏州分行副行长詹定国表示，商业银行可以围绕PE做一些金融服务方案或者提供增值服务，这方面的业务潜力巨大。“就像是银行业务的蓝海”。目前，浦发银行已经和十几个PE基金签订了合作协议。

　　据了解，目前商业银行和PE的合作主要在三个层面：一是PE资金托管。单一的PE资金托管费用大约在千分之零点四到千分之一不等，而资金量大相对来说管理费率可以优惠，这可以增加商业银行的中间业务收入。

　　商业银行手头有客户资源，可以起到更好的中介作用。“一方面可以介绍大客户的闲置资金给PE，另一方面有优质的中小企业也可以作为投资项目。当然这种双赢的合作，就不仅仅是收取托管费，商业银行的中介费用可以视情况提高。”某国有银行公司投行部人士表示。而商业银行投行部经常也是作为渗入PE业务的部门。

　　此外，银行比较重视有PE进入的企业，并给予一定的配套金融支持。“有PE进入的企业，由于先期做过尽职调查，相当于先替银行进行了体检，因此银行可以有选择的跟进贷款。”詹定国表示。但银行对于合作的PE也是有选择的，“主要是选择有良好投资记录的PE管理人。”