最坏的时刻是否到了

　　——小议房利美房地美危机

　　陈思进(加拿大)

　　前天美国一份大报的财经头条题目非常醒目：“The Worst Is Coming！”(最坏的时刻到了！)众所周知，这些日子美国经济愁云惨淡，祸不单行，油价猛涨方兴未艾，美元跌跌不休，这几天又爆出Fannie Mae(房利美)和Freddie Mac(房地美)哥儿俩遥遥坠地，可能破产，真是雪上加霜啊！

　　大家可能情不自禁地问道：这两个家伙是谁啊？

　　 房利美是“联邦国民抵押贷款协会”的昵称，创建于1938年，而房地美是“短期联邦住宅贷款抵押公司”的昵称，成立于1970年。这两家公司建立的主旨，是为美国房贷市场提供稳定和流动的资金，总部均设在华盛顿特区附近。

　　这两家公司不直接把贷款借给购屋人。相反，他们从银行和其他放贷者那儿购买按揭合同，给银行或放贷者腾出更多的现金再贷给买房人士，或延长更多的贷款；然后他们把从银行买来的按揭合同加以包装，变成住房抵押贷款证券，接着把漂亮的“包装品”转手出售给共同基金，养老基金，保险公司，或个人投资者。

　　这么大的公司，怎么会突然发生危机的？说到底，还是因为房地产市场不景气，使公司陷入亏损状态。当房屋价值下降，甚至出现拖欠、断供，而法拍屋的金额不值其控股的房贷按揭，便使公司受到严重打击。

　　为什么美国政府和华尔街这么震惊？非常重要的一点是，这两家公司拥有和担保了全美国一半的住房贷款。“担保”是指两家公司承诺：及时支付利息和本金给第三方投资者(也就是投资“包装品”的人)，即使房主还不出房屋按揭贷款。

　　震惊的不止美国，中国也被惊到了！据美国财政部2007年6月30日发布的海外持有美国证券情况报告(Foreign Portfolio Holdings of U.S.Securities)，中国持有美国3763.26亿美元的机构长期债券，这其中所谓ABS(Asset-Backed Securities，资产支持债券)为2060亿美元。资产支持债券主要就是住房抵押债券，这类债券由房利美和房地美两家机构发行或者担保。目前还不清楚中国具体持有房利美和房地美债券的总金额，估计不会少于两千个亿美元！一旦这两家公司倒闭，这么多钱不就打水漂了吗？

　　看来还不止于此。

　　按说美国是自由市场，美国政府不会出手相救某家公司，无论是直接或间接。然而这次不一样，次贷危机越闹越大，山姆大叔就为贝尔斯通做了一次背书；这次房利美和房地美的事情更大，一份大都会资产管理报告这样形容：“它们的规模和房屋市场的中心地位，使它们成为……绝对是国民经济运行和全球金融市场不可或缺的。”美国政府是不可能坐视不理的。13日美国财政部宣布，计划暂时上调将房利美和房地美可以从财政部获得的信用额度，具体调整程度由保尔森决定。美联储授权纽约联储在必要时按2.25%的贴现率向这两家公司提供贷款，美国财政部则被建议参股这两家公司。消息一出，第二天投资者恢复信心，即买下30亿美元的房地美票据。

　　今天，房利美CEO马德更表示，来自财政部和美联储等的支援声明已经使市场稳定下来，公司不需要财政部和美联储的资金救援，也无意根据财长保尔森的建议去寻求额外的信用融资或资金。马德表示，房利美的监管者认为目前资金充足。

　　许多人都预测，假如事情进一步恶化，美国政府还会进一步提供救助，也许将一个，或者两个公司都国有化。因为，如此巨大的房贷按揭公司，无论其中哪一家公司倒闭，都将瘫痪住房市场，使美国经济陷入更严重的衰退。

　　但是，对普通投资人来说，损失依然惨重，这两家公司的股价从他们的52周高点下跌了近90%。无论怎样，房利美和房地美所面对的问题，都将进一步把美国房地产和经济推向更衰弱。

　　而对于中国来说， 因为购买的是债券，只要公司不倒闭，目前只是账面上的损失，而一旦这些债券到期，因为有美国政府的担保，应该是会连本带息还给中国的。