基金公司股权变更频繁

　　国联安基金管理有限公司(简称“国联安”)近日公告称，德国安联集团受让国泰君安股份有限公司持有的国联安16%的股权。本次股权转让后，国联安股东及持股比例分别为：国泰君安股份有限公司持股51%，安联集团持股49%。在此次转让前，国泰君安持有国联安基金公司67%的股权，安联集团持有33%的股权。

　　今年以来，基金公司股权变更时有发生。今年7月，招商证券正式成为博时基金的控股股东。资料显示，博时基金48%的股权于去年12月26日公开拍卖，被招商证券以63．2亿元揽入怀中，折合每股131．67元。加之此前持有的25%股权，目前招商证券共持有博时基金73%的股权。

　　按照证监会规定，国内机构对内资基金公司的持股比例不能超过49%，因此，招商证券会转让超出比例的24%的股权。

　　63．2亿元股权并非天价

　　对于坊间流传的“博时天价股权”将“低价出卖”，博时基金有关负责人回应称，10倍多ＰＥ(市盈率)的买入价是不是天价现在还很难说，此外，当初拍卖的股权包含过去3年分红。“尤其是从一个次要的股东变成一个控股股东。如果你只是买百分之十几的非控制性股权，那就是另外一回事了，买入一个控制性的股权，价值估值是不一样的。”他解释道，“作为一家证券公司，从未来5－10年的角度来看，资产管理肯定是证券公司要发展的战略业务。据我了解，在全球各地去买一个在当地位于前5位基金管理公司的股权，10倍的ＰＥ还是便宜的。”

　　业内专家分析，战略性的举措和财务性的投资，估值的方法也有所不同。全球的证券公司都非常希望开展资产管理业务，在证券公司里面起到业绩平滑的作用，使业绩波动更平缓一些。证券公司本身的业绩波动较大，资产管理公司一个很大的特点就是盈利的波动要小得多，能平滑掉证券公司的盈利波动。“很多投资银行一定要去发展自己的资产业务，就是起这个作用，使整个集团的盈利波动不会太大。”有基金公司人士表示，根据中国的基金公司半年报数据显示，即使今年市场下跌，导致资产大幅缩水，基金公司的盈利跌幅没有证券公司那么大，波动要小得多。

　　另一个办法，就是按照管理资产规模的百分比来计算估值。上述博时基金负责人举例说，我国台湾地区在四五年以前出现过多家本地的基金管理公司被外资收购。和他们相比，招商证券此次的收购价也不是太贵，价格大约是博时整个资产管理规模的5%。外资当时买台湾的基金公司，其买价占资产管理规模的比例比这个5%高得多。

　　据了解，博时基金在7月底就会正式召开新的股东会，选举新的董事会。“招商证券作为大股东，当然会派出自己的董事，除了董事会的人员有变化以外，不会有其他任何变化。”博时基金一位高管表示。

　　24%股份并非“无人问津”

　　博时基金有关负责人透露，招商证券依据法律要卖掉部分股份，有很多外资找上门来，根本不问价钱，就问“我能不能买”。该负责人表示，虽然国外从事资产管理几十年的同行有意收购部分股权，但到目前为止，没有打算卖给外资。“当然，有不同的评估方法，比如你基于什么样的目的来出这个价格。只是应该说，我们希望股权保持在一些中资机构的手中。”（杨源）