四大证券报齐发社论：大小非必须跨过的坎

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　　证监会：大小非减持将在中登公司网站上定期披露


　　证监会21日宣布从即日起，“大小非”减持情况将在中国证券登记结算有限公司网站上进行定期披露。昨日，四大证券报就此事齐发社论，上海证券报呼吁，“迎接全流通市场制度建设新起点”；中国证券报认为“大小非”并非洪水猛兽；证券时报指出，应“走出大小非减持三个认识误区”；证券日报建议，“理性对待大小非减持”。面对四报如此齐心为“大小非”开脱，不少专家认为，“大小非”无疑是股市暴跌的导火索之一，而此次新规对减持规模也没有什么影响。

　　中国证券报：“大小非”并非洪水猛兽

　　今年以来，市场持续调整，“大小非”的频繁抛售被当成了“罪魁祸首”之一。业内人士就此表示，“大小非”并非“洪水猛兽”，要客观看待“大小非”问题。

　　首先，“大小非”的数量远没有某些媒体渲染得那么巨大，而且从绝对量上来说，随着股票的减持，存量的“大小非”数量越来越少；从比例上来说，市场在不断壮大，存量“大小非”占股票市场的比例也会越来越小。其次，解禁并不等于减持，获得流通权仅仅是对股份的性质进行了明确。减持？还是坚持？“大小非”们只有在充分研判中国宏观经济、资本市场发展前景、上市公司质地以及自身资金需求等趋势后才能做出选择。并非所有“大小非”都有减持冲动。再次，大股东“吞吐”股权，某种意义上是市场的内在稳定器。在市场高涨的时候减持一部分股票，在市场低迷的时候增持一部分股票——大股东对股票的这种“吞吐”行为，既能避免股市的过度泡沫，也能抑制市场的非理性下跌。

　　证券时报：走出三个认识误区

　　误区一：“大小非”减持是股改的后遗症。这其实是对限售股概念的一种混淆。“大小非”产生于股改，但限售股这个概念却是在股改之前早已有之。如果将“大小非”放在限售股份的大池子里，可以看到，池子中至少还有四类股份：IPO形成的发起人限售股，定向增发的限售股份，高管持股的限售部分，公司IPO时战略配售机构的限售股份。据测算，这五类限售股份目前一共约有1.4万亿股，其中股改形成的限售股仅有4572亿股。

　　误区二：大小非到期就会“减持”，应该继续对其锁定若干年。实际上，这种观点仍是沿袭过去的“股权分置思维”来看待今天全新变化了的市场环境。

　　误区三：供求关系对当前市场变化的影响是第一位的。这一观点看似合情合理，也为很多投资者所认可。然而股价真的是同一般商品一样，完全由供求起决定性作用吗？“如果基本面不明朗的话，开闸放入再多的资金进来也无济于事。”一位业内专家如此警告。而沿着这个思路，我们也可以看到，停止发行新股等改变需求的措施可能不会起到太大的作用，对一月减持量不足两市日交易量5%的大小非进行锁定更是无从谈起。

　　走出上述市场的三个认识误区后，我们可以看到，一个全新、发展的全流通市场正摆在我们面前。在破除股权分置带来的问题之后，全流通市场中仍有许多问题需要我们去解决。投资者讨论和关注的重点应该是如何面向未来，如何面对新的市场情况去推进市场的发展和建设，任何后退都是不理智的。