日前，西南证券研究发展中心金融研究团队发布《银行业2024年中期投资策略：高确定、高分红标的占优，步步为营》，报告表示今年来银行股走势受红利防御和基本面预期共同推动：1月初-4月25日行情主要由2023年12月底调降存款 挂牌利率和权益市场其他板块调整共同催化，叠加1月降低存款准备金，1季度保险增量资金、金融数据较 好等因素共同影响，国有大行防御性较强。4月26日-5月27日，则主要由招行提高分红和区域优质银行业绩 表现超预期叠加房地产相关政策推动。5月28日至今，对经济金融数据预期偏弱，权益市场其他板块继续调 整，部分银行进入中期分红，大行和部分优质中小行领涨。

资产荒下，银行股成为债券在权益市场的映射 ：在信用债增量下行，地方债供给进度偏慢环境下，保险资管和广义基金负债牛对应“资产 荒”，银行作为高股息品种成为债券在权益市场的映射。同时因为高股息，投资者对银行业绩“包容度”提升，上市行Q1业绩明显承压前 提下，银行股调整十分有限。