金融界网站讯 1-4月份全国规模以上工业企业利润同比增长15%，其中4月份增长21.9%。交通银行(港股03328)金融研究中心报告显示，制造业PMI回升，工业企业利润和工业增加值增长加快，对制造业生产带来积极作用，利润增长加快有价格回升的原因，也有生产、销售增长加快的原因。

　　制造业PMI回升，工业企业利润和工业增加值增长加快，对制造业生产带来积极作用。1-4月份全国规模以上工业企业利润同比增长15%，其中4月份增长21.9%。利润增长加快有价格回升的原因，也有生产、销售增长加快的原因。5月6大发电集团日均耗煤量同比、环比都有显著上升，月均每日耗煤71.7万吨，下旬高达77.8万吨，而去年5月只有60.8万吨，表明制造业生产加快。

　　5月全国综合煤炭价格指数保持平稳，平均在158点左右，供需基本平稳。由于煤炭消耗量上升，反映出产出量可能也有相应提升。中美贸易第二轮谈判达成框架性协议，贸易摩擦风险减弱，提振出口产业信心，有助于制造业生产经济活动预期提升，出口订单指数可能上升。国际原油价格上涨到70美元/桶以上，将带动制造业购进价格上升，推升上游工业产品价格。综合判断，5月制造业PMI可能回升至51.7%。目前内需难以明显走强，投资需求有走弱风险。预计未来几个月制造业PMI有望保持在扩张区间，但不会持续上升，可能会有所波动。

图1 制造业PMI及环比

数据来源：WIND，交行金研中心

　　非制造业PMI保持平稳。4月非制造业PMI回升，业务活动预期也上升至61.5%，表明非制造业有望保持较好的运行态势。年初以来房地产开发投资超预期回升带动了建筑业PMI上升，但1-4月房地产开发投资增速为10.3%，出现小幅回落，未来进一步回落的可能性较大。基建投资大幅下滑，1-4月份同比增长12.4%，比去年下降了6.6个百分点，将影响到建筑业。因此，建筑业PMI可能出现高位回落，预计在60%左右，仍然保持在较高的扩张水平。

　　年初公路货运量负增长，最近显著改善，增速回升至5.9%。5月初公路物流运价指数回升至1000点以上，但下旬跌回980点，表明物流服务也运行状况有所改善但难以显著扩张。从全国客运量增长状况来看，无论是铁路客运量还是公路客运量增长都在加快，其中铁路客运量增速回升至7.8%，非物质形态的服务业增长相对较快。因此，服务业运行态势向好。综合判断，预计5月非制造业PMI基本保持平稳，在54.8%左右，建筑业PMI回落，服务业PMI加快。综合PMI在54.2%，略有上升。

图2 非制造业PMI及环比

数据来源：WIND，交行金研中心

　　预测机构：交通银行金融研究中心

　　预测人员：连 平（首席经济学家）、刘学智（高级研究员）