7月合计净投放中期流动性8000亿元 流动性加码护航稳增长

央行7月 24 日开展 5000 亿元 1 年期 MLF 操作，本月 MLF 到期规模 4000 亿元，实现净投放 1000 亿元，已是连续第三个月加量续作，本次加量规模较上月收窄 1000 亿元，符合市场普遍预期。叠加 7 月两期限买断式逆回购合计净投放 7000 亿元，当月中期流动性工具合计净投放 8000 亿元，扭转此前连续四个月缩量局面，三类中期流动性工具同步实现净投放。

东方金诚表示，7月加大中期流动性投放主要存在两方面动因。东方金诚认为，前期央行适度调减公开市场操作带动市场资金利率回升，DR001、DR007逼近1.4%政策利率，AAA级商业银行1年期同业存单收益率同步上行，此前偏宽松的流动性环境已经扭转，本次中期流动性净投放可维持银行体系流动性充裕，避免利率过度上行、稳定市场预期。东方金诚同时指出，7月政府债券供给显著放量，当月净融资规模预计约1.3万亿元，环比增加4000亿元，增量流动性能够对冲发债资金消耗，推动货币与财政政策协同发力。

对于三季度政策节奏，东方金诚认为宏观逆周期调节力度将加大，政府债券发行提速、8000亿元新型政策性金融工具落地，会持续产生中长期资金需求，后续MLF等中期流动性操作工具有望持续加量续作，是下半年货币政策稳增长的重要发力点。

展望下半年宏观与政策走向，东方金诚表示，高油价持续拖累全球经济，外部经贸环境存在不确定性，国内出口增速存在高位下行压力，消费、投资需求仍需提振，稳增长政策将持续加力。东方金诚判断，除中期流动性保持净投放外，下半年降息、降准均存在操作空间。