2026上半年银行二永债盘点：九成发行集中于大行，中小银行发债“遇冷”

2026年上半年，商业银行二永债（二级资本债+永续债）发行规模突破1万亿元。企业预警通数据显示，截至6月30日，合计发行规模达10426.28亿元，较去年同期实现明显放量。

从发行结构来看，分化特征突出。国有大行与股份行合计发行9400亿元，占整体规模约90%，票面利率区间为1.88%-2.27%；10家城商行合计发行610亿元，票面利率1.95%-2.75%；农商行层面仅有张家界农商行完成一单发行，发行1.28亿元二级资本债，票面利率高达4.2%。

一季度零发行，二季度集中放量破万亿

今年一季度，商业银行二永债市场零发行。受金融监管总局“额度管理”与央行“余额管理”双轨约束，商业银行相关发行批文直至3月下旬才集中落地，发行窗口整体延后至4月。

进入二季度，前期积压的资本补充需求集中释放。4月发行3610亿元、5月3050亿元、6月3766.28亿元，单季度发行规模突破1万亿元，创下近年季度发行规模高点。

本轮放量主要来自两方面驱动，需求端，二季度二永债行权到期规模约3000亿元，“赎旧发新”的续发需求刚性较强；供给端，上半年市场资金面充裕，利率中枢下行，国有大行二永债票面利率大多落在1.89%‑2.00%，较2025年同期有所下行，银行迎来低成本补充资本的有利窗口。

九成发行集中于国有银行与股份行

在10426亿元总发行规模中，六大国有银行合计发行6150亿元，占比61.3%。

工商银行以2100亿元的发行规模位居首位，包含1600亿元二级资本债、500亿元永续债；中国银行发行1300亿元，交通银行800亿元，邮储银行700亿元，农业银行350亿元，建设银行900亿元。

股份制银行方面，中信银行、招商银行、兴业银行、光大银行、民生银行、恒丰银行、渤海银行7家合计发行3250亿元，占比31%，单只债券票面利率大致在2%上下。

城商行板块，二季度共有10家城商行发行二永债，合计规模610亿元。其中北京银行发行200亿元永续债，宁波银行发行160亿元永续债，其余城商行单家发行规模均不足100亿元。农商行仅张家界农商行于6月29日发行1.28亿元二级资本债，票面利率4.20%。

国有大行大规模发债背后原因

上半年六大国有银行合计发行6150亿元二永债，源于三方面现实资本补充压力。

第一，满足TLAC第二阶段监管达标要求。工、农、中、建、交五家全球系统重要性银行，需要在2028年初满足TLAC风险加权比率不低于18%的监管要求，叠加储备资本与附加资本后，实际达标区间为20%‑22.5%。

第二，抓住利率低位窗口，锁定长期低成本资本。工行4月发行的500亿元二级资本债票面利率1.90%，建行6月发行的300亿元永续债票面利率1.92%，均处于历史低位。2026年一季度银行业净息差为1.40%，在此背景下，以2%以内成本获取10年期资本工具，对优化银行负债结构具备现实价值。

第三，银行内生资本补充能力有所弱化。金融监管总局数据显示，2026年一季度末，商业银行整体资本充足率为15.00%，较2025年末回落0.46个百分点；其中国有大行下行幅度最大，下降0.62个百分点至17.54%。净息差收窄挤压利润留存空间，叠加信贷持续投放带来的资本消耗，推动银行加大外源性资本补充。

中小银行发债缘何“遇冷”

中小银行并非没有资本补充需求，但多重现实约束叠加，导致其在二永债市场参与度偏低。

一是申报流程环节增加。据21世纪经济报道，今年部分省份城农商行申报二永债新增“知悉函”环节，由地方政府出具函件知悉相关发行风险。该机制意在压实属地风险责任，但客观拉长审批链条，部分银行因函件流程进度问题搁置发行计划。

二是二级市场认购分化明显。一位长三角地区农商行人士表示：“投资机构更偏好大行债券，对中小银行设置准入门槛，风险溢价进一步抬升融资成本。”国有大行、股份行二永债票面利率大多低于2%，而张家界农商行发行利率达到4.2%，两者融资成本差距显著。

三是资本工具存在错配。当前中小银行最紧缺的是核心一级资本。2026年一季度，城商行资本充足率仅12.09%，农商行12.85%，均低于银行业15.00%的平均水平。而二永债只能补充其他一级资本与二级资本，无法直接改善核心一级资本。

四是过往不赎回事件带来的市场情绪影响。近年来二永债不赎回案例已明显回落：2021年约110亿元、2022年约106亿元，2023年降至62.5亿元，2024年22.5亿元，2025年仅发生3起。但2026年仍出现青海互助农商行0.6亿元、长春发展农商行6亿元二级资本债不赎回或调整付息的案例。截至2026年7月，市场尚有70多笔二级资本债未行使赎回权，涉及58家城农商行。

定增补位：中小银行资本补充的另一条路径

二永债发行渠道受限背景下，增资扩股成为今年上半年中小银行补充资本的主要方式。

证券时报统计显示，截至5月7日，年内已有至少80家银行拿到监管批复变更注册资本，其中76家为中小银行增资，农商行占比超八成。至6月中旬，获批增资银行数量进一步突破100家，主要集中在河北、山东、江西、湖北、青海、广西等省份。

地方国资是本轮增资的主要出资主体。湖北银行2026年初完成76.14亿元定向增发，国资认购占比超96%；青海银行引入西部矿业、青海省交通控股集团两家国企作为股东。

相关研究指出，地方国资入股，除直接补充资本外，还能够带来信用背书与区域业务协同优势。但增资扩股高度依赖地方财政实力，财政薄弱地区的中小银行，资本补充依旧面临较大压力。