工行农行千亿定增落地，8家中央金融企业3600亿，看看专家怎么说

9月6日，工商银行、农业银行领衔，8家中央金融企业同日披露增资计划，合计补充资本3600亿元。认购方名单里，财政部仍是最大出资人，中国烟草总公司及一批地方烟草公司首次以数十亿级别现身，这是去年国有大行系统性资本补充的延续。

工行：千亿定增，烟草体系浮出水面

工商银行拟向特定对象发行A股，募资不超过1000亿元。发行对象为财政部、中国烟草总公司及相关子公司。

认购明细列得清楚。财政部认购700亿元，中国烟草总公司100亿元，上海烟草集团50亿元，云南中烟50亿元，湖南中烟50亿元，中国烟草总公司湖南省公司50亿元。

财政部一家出700亿元，占七成。中国烟草体系合计承担300亿元，上海、云南、湖南三地的烟草公司各自认领50亿元，湖南省公司再单列50亿元。六家认购方，全部来自财政与烟草两条线，没有一家外部财务投资者进场。

这次工行把烟草总公司、地方烟草公司、省级公司的具体出资额一一列明，市场的知情权往前推了一步。

工行是全球系统重要性银行，组别靠前，对应的附加资本要求更高。1000亿元定增落地后，工行的资本缓冲会明显增厚。烟草体系300亿元的参与，本身也释放了中央企业协同补资本的信号。

农行：1600亿，财政部扛大头

农业银行拟募资不超过1600亿元，是8家企业里单笔规模最大的一单。

认购名单更长。财政部1300亿元，中国烟草总公司100亿元，江苏烟草、浙江烟草、湖北烟草各50亿元，北京烟草30亿元，中国双维投资20亿元。

财政部出资1300亿元，占比超过八成，单笔认购额在全部8家企业的明细里排第一。地方烟草方面，江苏、浙江、湖北三家各50亿元，北京烟草30亿元。中国双维投资是烟草系统的投资平台，这次拿出20亿元。农行的认购方数量比工行多，财政部之外的出资分散在六家机构，从100亿到20亿不等。

保险与政策性金融机构同场补血

同一天，保险板块也动了起来。中国人寿集团获增资350亿元，中国太平70亿元，中国人保拟定增不超过150亿元，由财政部认购，中国再保30亿元。

保险四家合计600亿元，中国人寿集团体量最大。中国人保的定增全部由财政部承接，延续了财政部直接注资的传统做法。

政策性金融机构没缺席。财政部向中国进出口银行注资300亿元，向中国出口信用保险公司注资100亿元。

把工行1000亿、农行1600亿、保险600亿、政策性400亿加在一起，正好3600亿元。

资本测算：核心一级资本充足率升0.61个百分点

增资落到账面上，效果可以精确测算。农行披露，按募资1600亿元测算，不考虑发行费用、风险加权资产保持不变，核心一级资本充足率从10.80%提升至11.41%，上升0.61个百分点。资本充足率从17.50%提升至18.11%，同样上升0.61个百分点。

0.61个百分点听起来不大，放在农行数十万亿的资产盘子上，对应的资本金增量是实打实的。核心一级资本充足率每高一点，信贷投放的空间就大一点，抵御坏账冲击的余地也厚一点。对农行这样的全球系统重要性银行，资本充足率是监管盯得最紧的指标之一。

政策脉络：5000亿之后，再来3000亿

2025年政府工作报告首提"拟发行特别国债5000亿元支持国有大行补充资本"，中行、建行、交行、邮储拿到首批注资。

2026年政府工作报告再部署"拟发行特别国债3000亿元"，工行、农行接棒，成为第二批。

从5000亿到3000亿，两轮特别国债合计8000亿元，覆盖了工、农、中、建、交、邮储六大国有银行。财政部通过特别国债募集资金，再以注资方式进入银行资产负债表，这条路径已经跑通了两轮。

把时间线拉长看，资本补充的节奏和名单是渐进的。第一批是中行、建行、交行、邮储，第二批是工行、农行。认购方从财政部扩展到中国烟草总公司及各地烟草公司、保险集团，财政资金打头，行业资本跟进，这个结构正在成形。

烟草为何进场

烟草体系在这轮增资里的角色值得单独说，烟草行业利润和现金流稳定，手里有大量可动用资金。让烟草体系参与银行资本补充，一是在财政部之外找到更多出资方，二是把行业积累的利润反哺到金融体系，支持信贷投放。

专家怎么看

金融界银行研究院院长陈国汪表示，净息差七年持续收窄至 1.41%，银行内源融资能力承压，而国际资本监管趋严进一步抬高了外部增资需求；保险机构则面临 "偿二代二期规则收紧叠加 750 日国债收益率曲线下移" 的双重偿付能力压力，且其资金入市、活跃资本市场的角色同样需要更强资本实力作支撑。这既是财政金融政策协同的制度化探索，也是增强金融机构资本实力、提升服务实体经济能力、更好支持国家重大战略与资本市场稳定发展的关键举措，对推动经济高质量发展具有积极而深远的意义。

招联金融首席研究员董希淼点出了背景。利率下行、净息差收窄的周期里，银行靠利润留存积累资本的速度在放缓，内源资本补充能力需要提升，外部注资来得及时。他还提到，全球系统重要性银行的资本监管标准每年都在评估调整，组别提升意味着附加资本要求上台阶，提前补足资本可以避免未来被动。

邮储银行研究员娄飞鹏的判断更具体。工行等全球系统重要性银行组别提升后，面临更严格的附加资本要求，资本压力随之上升。这次增资增强了信贷投放和抗风险能力，也能稳定银行板块估值、提振资本市场信心