大利好！关键时刻，央行出手！

中国人民银行11月2日发布公告称，以固定利率、数量招标方式开展了5410亿元隔夜期逆回购操作，操作利率为1.25%。中国人民银行10月30日发布公告称，自11月2日起，每个工作日开展隔夜逆回购操作招标，采用固定利率、数量招标。这是相关机制调整后，首次开展操作。

此前，央行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上宣布：我国将推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型。

什么是贷款的定价基准？

买房、企业办厂，都要贷款。银行给你定贷款利率的时候，可不是随便拍脑袋，它有一个“锚”，这个“锚”就叫定价基准，作为贷款定价时的参照。以前大家只用一个“锚”，那就是LPR。

啥是LPR？

一共有20家代表性银行，每个月报出自己的报价。然后去掉最高价、最低价，剩下的再取平均值，就是当月的LPR。

现在，“双锚”时代来了！央行行长说以后贷款利率要加入一个新的“锚”：DR利率。

什么是DR利率？

DR利率，指银行这类存款机构之间相互借贷时，最终成交的利率。其特点是能更真实反映银行体系内的流动性状况和资金松紧程度，每天都在变化。当市场上资金充足时，DR利率就往下走；当市场资金紧缺时，DR利率则立刻上抬。

加入DR利率贷款定价对贷款有何影响？

DR利率灵敏、变化快，适合大中型企业贷款，需要银行和企业一对一谈合同。

对企业来说，使用DR利率能够更及时、更准确地感受市场资金成本变化，以更市场化的方式开展自己的投融资决策。对银行来说，使用DR利率可以更方便地依照资金成本合理定价。

LPR稳定性较好，可能更适合房贷、个人贷款、小微企业贷款等场景。

因此，推动贷款利率定价基准“双锚”改革，就是让利率传导更顺畅，市场化程度更高。让央行的政策信号，可以更快传递到实体经济，满足不同人群的借贷需求。

招联首席经济学家董希淼表示，此次调整的核心是推动短端利率调控框架“换锚”。具体来看，隔夜逆回购以固定利率、数量招标每日开展，利率为1.25%，事实上成为主要政策利率；7天逆回购转为固定数量、利率招标、多重价位中标，主要在税期、月末等时点开展，功能由日常政策利率工具转为季节性流动性调节和价格发现工具；临时正/逆回购等工具则统一锚定隔夜逆回购利率加减点，从而强化隔夜逆回购利率的政策利率地位。

董希淼表示，这标志着价格型调控进一步深化、主要政策利率更加短端化、工具基准趋于统一，并与央行在金融街论坛年会上所体现的“淡化数量目标、强化价格调控、健全利率走廊、保持短端利率平稳”等政策主线相一致。

此外，消息面上，11月2日，有业内人士透露，当天上午，金融管理部门围绕进一步完善证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）、股票回购增持再贷款政策工具分别召集证券公司、基金公司，以及商业银行等机构召开座谈会。

据中国人民银行网站，为支持资本市场健康稳定发展，中国人民银行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。

根据前期初步的市场需求摸底，超过30家机构有意向申报第三次SFISF。多家机构表示将尽快把工具资金投向市场，为资本市场提供增量资金。

SFISF支持符合条件的券商、基金、保险公司用债券、股票ETF、沪深300成份股等资产做抵押，从央行换入央票等高等级流动性资产，并在市场上融资用于资本市场，更好发挥证券基金机构稳市作用。此前SFISF分别于2024年10月、2025年1月开展两次操作，规模分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标。

参会人士认为，此次机构意向申报额度、申报家数均超过前两批，说明该工具有效发挥了稳定资本市场的托底作用，受到券商、基金公司等机构的广泛认可。

参会人士分析，央行将进一步完善SFISF机制，互换费率有望进一步降低。